臺灣博碩士論文加值系統

摘要
　　本研究以Fama and French (1992)和Jegadeesh and Tittman (1993)的研究架構為基礎，探討價值型及動能投資策略下之投資績效，研究對象以2003年至2011年間每年公佈台灣50成份股(排除金融股) ，以股價淨值、現金殖利率、本益比、動能投資策略調整持股，進行(t)年投資組合分組，觀察每一投資組合，(t)5月至(t+1)年短期持有期間1?n、3、6、9、12月及長期持有期間2年至8年，其報酬率之變化，所需資料取自於台灣經濟新報資料庫系統(TEJ) 每年研究樣本數為900個，樣本總數7200個。
　　實証結果發現，低股價淨值、高現金殖利率、低本益比、高動能投資策略所形成之投資組合其報酬率不論持有期為短期或長期都優於台灣50指數報酬率，而又以低股價淨值、高現金殖利率所形成之投資組合最穏健，動能投資策略在其形成期為高報酬而其持有期間短期存在價格動能，長期並不明顥，在橫斷面迴歸分析中以現金殖利率最為顯著。

Abstract
This study explores investing style in the frame of momentum strategy proposed by Fama and French(1992) and Jegadeesh and Tittman(1993). The relations between portfolio performance and five indexes including market-book ratio, momentum strategy, cash dividend yield, price/earning ratio, The sample comprises firms listed on the TSEC from May,2003 to April,2011, Month data including stock return, market-book ratio, and marker value are derived from TEJ database. The empirical results show market-to-book ratio and high cash dividend yield had better portfolio performance. The portfolio of the high cash dividend gains the best performance. According to results of that Cross-sectional regression analysis, we find a positive correlation between cash dividend yield and return on investment. That means that the cash dividend yield can be a reference index when investors need to choose stocks more easily and efficiently in short-term and long-term.

目錄
摘要--------------------------------------------------- Ⅰ
Abstract----------------------------------------------- Ⅱ
誌謝--------------------------------------------------- Ⅲ
目錄--------------------------------------------------- Ⅳ
表目錄------------------------------------------------- Ⅴ
圖目錄------------------------------------------------- Ⅵ
第壹章 緒論
第一節研究背景與動機------------------------------- 01
第二節研究目的------------------------------------- 02
第三節研究架構------------------------------------- 03
第貳章　文獻探討
　　 第一節　股價淨值比、現金殖利率、本益比與報酬關係--- 04
第二節 動能投資策略相關文獻----------------------- 06
第參章　研究設計與方法
　　第一節　資料來源----------------------------------- 10
　　第二節　報酬率的計算與衡量------------------------- 12
　　第三節　變數的選取與定義--------------------------- 13
　　第四節　研究方法----------------------------------- 15
第肆章 實証結果
　　第一節　四項指標之投資組合報酬率------------------- 18
　　第二節　台灣50指數與四項指標之投資報酬率比較分析--- 31
　　第三節　橫斷面迴歸分析----------------------------- 35
第伍章 結論與建議
　　第一節　研究結論----------------------------------- 40
第二節　研究限制與建議------------------------------42

表目錄
表1-1 四項指標之投資組合報酬率-92年----------------- 22
表1-2 四項指標之投資組合報酬率-93年----------------- 23
表1-3 四項指標之投資組合報酬率-94年----------------- 24
表1-4 四項指標之投資組合報酬率-95年----------------- 25
表1-5 四項指標之投資組合報酬率-96年----------------- 26
表1-6 四項指標之投資組合報酬率-97年----------------- 27
表1-7 四項指標之投資組合報酬率-98年----------------- 28
表1-8 四項指標之投資組合報酬率-99年----------------- 29
表1-9 四項指標之投資組合報酬率-8年平均-------------- 30
表2-1 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-92年------- 32
表2-2 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-93年------- 32
表2-3 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-94年------- 33
表2-4 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-95年------- 33
表2-5 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-96年------- 33
表2-6 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-97年------- 34
表2-7 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-98年------- 34
表2-8 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-99年------- 34
表2-9 台灣50指數與四項指標報酬率比較分析-8年平均---- 35
表3-1 四項指標之橫斷面迴歸分析-92年----------------- 36
表3-2 四項指標之橫斷面迴歸分析-93年----------------- 36
表3-3 四項指標之橫斷面迴歸分析-94年----------------- 37
表3-4 四項指標之橫斷面迴歸分析-95年----------------- 37
表3-5 四項指標之橫斷面迴歸分析-96年----------------- 38
表3-6 四項指標之橫斷面迴歸分析-97年----------------- 38
表目錄
表3-7 四項指標之橫斷面迴歸分析-98年----------------- 39
表3-8 四項指標之橫斷面迴歸分析-99年----------------- 39
表4 台灣50指數與四項指標平均、累積報酬率比較分析-- 40
附表1 台灣50成份股-92年--------------------------- 43
附表2 台灣50成份股-93年--------------------------- 43
附表3 台灣50成份股-94年--------------------------- 44
附表4 台灣50成份股-95年--------------------------- 44
附表5 台灣50成份股-96年--------------------------- 45
附表6 台灣50成份股-97年--------------------------- 45
附表7 台灣50成份股-98年--------------------------- 46
附表8 台灣50成份股-99年--------------------------- 46

參考文獻
一、中文部分
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