臺灣博碩士論文加值系統

由於新上市櫃公司相對於已上市櫃公司所公開的資訊較少，因而根據「實施要點」第二條的規定，新上市櫃公司除上市上櫃當年度要公開財務預測外，應於主管機關核准上市上櫃後次一年起連續三年強制公開財務預測。由於財務預測涉及眾多不確定性因素，且新上市櫃公司所公開的資訊又少，因此新上市櫃公司為上市櫃所提出財務預測資訊之準確度，可謂是各界關注之焦點。
為了瞭解新上市櫃公司發佈財務預測的準確度，本研究首先探討新上市櫃公司相對於非新上市櫃公司，其發佈財務預測之準確度是否有所不同。其次，在財務預測相對於前一年度實際經營成果是否有所成長的樂悲觀估計，及財務預測相對於當年度實際盈餘屬於高低估之不同情況下，探討新上市櫃公司財務預測之更新行為及配套之盈餘管理行為。最後，則探討由上櫃轉上市之公司，在核准轉上市前後之財務預測準確度的情形。本研究之研究對象為民國86年至民國90年等五年間，曾公開發佈經會計師核閱財務預測資訊之上市（櫃）公司，共有2,681個樣本資料。
本研究主要實證結果如下：
一、新上市櫃公司所發佈的財務預測，預期未來盈餘將會成長（樂觀估計）的家數比例比非新上市櫃公司大，但其在財測樂悲觀程度方面則都顯著小於非新上市櫃的財測。而新上市櫃連續年度間所發佈的財測誤差多為高估，雖與非新上市櫃公司的財測有相同傾向，但其財測準確度顯著優於非新上市櫃公司，其中又以上市櫃前一年度的財測準確度最高。再者，新上市櫃後續年度所發佈的財務預測準確度，則有逐年嚴重下滑的現象。
二、新上市櫃公司發佈的財務預測為樂觀估計時，因其預估未來營運成長的程度顯著大於悲觀估計者預估未來營運衰退的程度，致使其多會利用大幅度向上調整盈餘來縮小財測誤差。此外，由於正確悲觀預估盈餘衰退者其財測誤差顯著大於正確樂觀預估盈餘成長者，因此利用更新財測來縮小財測誤差的比例較大，甚至會進行財務報表之大洗澡動作。而當公司預估盈餘將有成長但實際衰退者，則會利用大幅度預估盈餘成長來取得較多投資者的注意，然當實際經營成果不如預期時，再利用大幅度向下更新來符合法規對財測準確度的規定。
三、新上市櫃發佈的財務預測當中，財測誤差低估者其準確度較財測誤差高估者好。財測誤差高估者多有向下更新，並採用正向盈餘管理來縮小財測誤差的現象，但在財測誤差過大時，反而有向下調整盈餘再向下更新進行「大洗澡」的現象。而財測誤差低估時多為向上更新，且多會向上調整盈餘擴大向上更新空間，然而在財測樂觀估計且低估時，反而會向下調整盈餘，為未來盈餘衰退進而「形成準備」。
四、上櫃轉上市公司在上櫃階段，其財測準確度顯著高於純新上櫃公司，顯示其準備轉上市動機十分強烈。然而在順利達成轉上市的目標後，上櫃轉上市公司財測誤差雖明顯逐年增加，但其財測準確度在轉上市後還是明顯優於純新上市公司。此外，隨著公司申請上櫃距離轉上市間年數的增加，其財測準確度趨於準確，且其財測準確度都優於純新上市及純新上櫃公司，更顯示上櫃轉上市公司所發佈的財務預測準確度較高。
五、整批轉上市公司相對非整批轉上市公司，在轉上市前有發佈過度樂觀預估未來盈餘將會成長的財務預測，並會在財務報表中進行向上調整盈餘來降低財測誤差的現象，然而在轉上市後兩者則無差異存在。

IPO’s information is less than other companies and the accuracy of financial forecast is uncertain. Therefore IPO’s financial forecast is important information and its accuracy becomes an interesting research issue. This study is to investigate the financial forecast information of IPO firms during 1997 to 2001. I have collected 2,681 samples and the primary results are as follows:
1.The degree of anticipating earnings of IPO’s financial forecast was lower than non-IPO’s. Although most of the IPO’s financial forecast error was overestimated, its accuracy was better than non-IPO’s
2.When financial forecast was optimistic, IPO firms would manipulate positive earnings management to increase its accuracy. When financial forecast was pessimistic, IPO firms would renew the financial forecast to increase its accuracy.
3.According to the IPO’s financial forecast, the accuracy of underestimated financial forecast error was higher than the overestimated ones. When financial forecast error was overestimated, most of the IPO firms would renew downward its financial forecast and manipulate positive earnings management to improve the accuracy. When financial forecast error was underestimated, most of the IPO firms would renew upward its financial forecast, they would even manipulate positive earnings management to expand the degree of renewed upward.
4.Before the firms exchange listing from OTC to TSE, their financial forecast was more accurate than IPO’s(OTC). After the firms exchange listing from OTC to TSE, the accuracy of financial forecast was declining but it was still better than IPO’s(TSE).
5.Before a batch of firms exchange listing from OTC to TSE, they would over optimize the financial forecast and manipulate positive earnings management to improve the financial forecast accuracy.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構與流程 6
第二章 文獻回顧 8
第一節 我國財務預測制度 8
第二節 財務預測準確度與盈餘管理之文獻回顧 14
第三節 新上市（櫃）公司特質之文獻回顧 23
第三章 研究方法 37
第一節 研究議題 37
第二節 研究變數之操作型定義與衡量 43
第三節 研究設計 47
第四章 實證結果與分析 49
第一節 敘述統計 49
第二節 新上市櫃財務預測準確度之情形 68
第三節 新上市櫃財務預測更新行為及盈餘管理 76
第四節 上櫃轉上市公司財務預測準確度之情形 90
第五章 研究結論與限制 101
第一節 研究結論 101
第二節 研究限制 104
參考文獻 105
圖 目 錄
【圖1-1】研究流程 7
表 目 錄
【表2-2-1】影響財務預測準確度之相關文獻彙整 15
【表2-2-2】財務預測資訊內涵之相關文獻彙整 17
【表2-2-3】財務預測公開對象之相關文獻彙整 19
【表2-2-4】財務預測更新與盈餘管理之相關文獻彙整 21
【表2-3-1】新上市櫃公司上市櫃後股價異常報酬之相關文獻彙整 24
【表2-3-2】新上市櫃公司上市櫃後經營績效之相關文獻彙整 26
【表2-3-3】新上市櫃公司盈餘管理之相關文獻彙整 28
【表2-3-4】新上市櫃公司財務預測之相關文獻彙整 31
【表2-3-5】上櫃轉上市之相關文獻彙整 35
【表4-1-1】民國86-90年發佈財務預測之家數統計 49
【表4-1-2】民國86-90年原始財務預測發佈理由家數統計 50
【表4-1-3】民國86-90年財務預測之更新方向分配表 51
【表4-1-4A】上市公司Modified Jones Model參數估計之樣本數 54
【表4-1-4B】上櫃公司Modified Jones Model參數估計之樣本數 55
【表4-1-5A】上市公司Modified Jones Model參數估計值 56
【表4-1-5B】上櫃公司Modified Jones Model參數估計值 57
【表4-1-6A】上市公司各產業裁決性應計項目敘述統計 59
【表4-1-6B】上櫃公司各產業裁決性應計項目敘述統計 61
【表4-1-7】新上市櫃財務預測敘述統計值 63
【表4-1-8】非新上市櫃財務預測敘述統計值 65
【表4-2-1】新上市櫃相對非新上市櫃年度別財務預測準確度檢定 68
【表4-2-2】非新上市櫃相對新上市櫃在樂悲觀下財務預測準確度檢定 69
【表4-2-3】非新上市櫃相對新上市櫃在高低估下財務預測準確度檢定 70
【表4-2-4】新上市櫃財務預測準確度之情形 72
【表4-2-5】財務預測發佈時點以及年度別統計 74
【表4-3-1】新上市櫃公司財務預測樂悲觀/高低估之更新次數與更新方向 76
【表4-3-2】財務預測誤差更新門檻別之更新行為 77
【表4-3-3】新上市櫃財務預測樂悲觀估計之T檢定 78
【表4-3-4】新上市櫃財務預測樂觀估計之T檢定 79
【表4-3-5】新上市櫃財務預測悲觀估計之T檢定 80
【表4-3-6】新上市櫃財務預測正確預測盈餘方向之T檢定 82
【表4-3-7】新上市櫃財務測錯誤預測盈餘方向之T檢定 82
【表4-3-8】新上市櫃財務預測高低估樣本之T檢定 83
【表4-3-9】新上市櫃財務預測誤差高估下樂悲觀之T檢定 86
【表4-3-10】新上市櫃財務預測誤差低估下樂悲觀之T檢定 88
【表4-4-1】新上市公司發佈財務預測年度別次數統計 90
【表4-4-2】新上市公司財務預測高低估與更新別次數統計 90
【表4-4-3】新上市公司財務預測誤差與高低估次數統計 91
【表4-4-4】上櫃轉上市公司財務預測準確度之情形 92
【表4-4-5】轉上市與純新上櫃公司申請上櫃之財務預測T檢定結果 94
【表4-4-6】純粹新上市與上櫃轉上市之財務預測T檢定結果 95
【表4-4-7】新上櫃距轉上市年數別之財務預測準確度情形 97
【表4-4-8】非整批與整批轉上市之財務預測T檢定結果 100

中文部分：
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7. 林佳鴻，民89，「強制性財務預測準確度分析及其與董事會組成結構之關聯性研究」，私立東吳大學會計學系未出版碩士論文。
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14. 祝美玲，民86，「我國上市公司各種財務預測準確度之比較研究─強制性預測、自願性預測與分析師預測之比較」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文。
15. 翁儷臻，民91，「財務預測公開與更新門檻之盈餘管理行為研究」，私立東吳大學會計學系未出版碩士論文。
16. 張哲文，民90，「我國新上櫃公司盈餘管理行為之研究」，國立台北大學企業管理學系未出版碩士論文。
17. 連靜仙，民82，「新上市公司盈餘管理之研究」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文。
18. 陳子琦，民85，「強制性財務預測資訊特質與內涵之研究」，國立政治大學會計學系未出版碩士論文。
19. 陳志榮，民90，「新上市股票長期報酬行為及其影響因素之實證研究」，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
20. 陳家齊，民86，「我國新上市公司實質盈餘管理之研究」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文。
21. 陳莉惠，民89，「財務預測與下半年盈餘管理關係之研究」，國立政治大學會計學系未出版碩士論文。
22. 陳薔旬，民90，「財務預測更新與盈餘管理之關聯性」，私立東吳大學會計學系未出版碩士論文。
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24. 黃媛君，民89，「台灣上櫃公司轉上市的動機與股價行為的研究」，國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
25. 楊金鳳，民87，「強制性財務預測揭露對法人投資機構交易量之影響」，國立政治大學會計學系未出版碩士論文。
26. 楊碧雲，民83，「強制揭露下影響財務預測準確度因素之研究」，私立東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。
27. 詹智強，民88，「新上市公司上市後的長期績效與損益平穩化之關聯性研究」，國立臺灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
28. 劉思綺，民90，「財務預測修正對股價影響之研究」，私立朝陽科技大學財務金融系未出版碩士論文。
29. 潘桂玲，民87，「Fama-French三因子模式下新上市股票之長期報酬行為」，國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
30. 蔡玉璇，民89，「強制性財務預測對股價及交易量影響之研究」，國立政治大學會計學系未出版碩士論文。
31. 蔡雪鄉，民90，「現金增資與財務預測關係之研究」，國立彰化師範大學商業教育學系未出版碩士論文。
32. 蔡嘉倩，民86，「我國新上市公司股票承銷價合理性之研究」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文。
33. 蕭佩旻，民86，「管理當局盈餘預測其反應係數之研究」，國立彰化師範大學商業教育學系未出版碩士論文。
34. 戴欣怡，民89，「新上市公司上市前之盈餘管理與上市後長期股票報酬之關聯性研究」，國立臺灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
35. 謝敏祺，民88，「上市公司現金增資前財務預測與盈餘管理之關連性」，國立政治大學國際貿易學系未出版碩士論文。
36. 簡亨容，民87，「臺灣新上櫃及新上市股票初期異常報酬現象之探討」，國立台灣大學國際企業學系未出版碩士論文。
37. 魏文勤，民89，「強制性財測誤差門檻與盈餘管理--營收與其他盈餘組成份子之探討」，國立彰化師範大學商業教育學系未出版碩士論文。
38. 羅元銘，民88，「新上市公司財務營運績效衰退原因之探討」，國立中興大學會計學系未出版碩士論文。
英文部分：
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