臺灣博碩士論文加值系統

當跨國式金融性商品投資已蔚為風潮之際，本文嘗試以投資大眾使用當地國貨幣進行指數型共同基金投資之角度，在考量過匯率因素後，分別藉由報酬率、投資風險、投機色彩暨暴漲暴跌等相關股市特徵的衡量指標，以及傳統的均數─變異分析法、修正後的均數變異效用評估法等檢驗方法，來評估法國、德國、香港、印尼、日本、馬來西亞、墨西哥、菲律賓、新加坡、南韓、台灣、泰國、英國及美國等十四國股市，於最近的五年期間裡的投資績效，並進而為台灣股市之國際地位，加以定位。
藉由跨國股市特徵數據的呈現與等級評估法的分級，我們發現於分析期間裡，台灣股市在報酬率、投資風險、投機色彩與暴漲暴跌的表現上皆屬中等族群。此外，不論是借助於傳統的均數-變異分析法、甚或修正後的均數-變異效用評估法，投資績效超越台灣的國家都有─香港、美國、德國和英國等四國﹝此外，以後者作評估時會額外再多出法國一個國家來﹞；而投資環境不如台灣的國家，則是印尼、馬來西亞、墨西哥、菲律賓、南韓和泰國。並且，一般投資大眾在歷經東南亞金融風暴之後，多半均會認同此一實證結果。

When transnational financial investment has become a fad, we try to evaluate the performance of the stock markets, which we are interested. They include France, Germany, Honk Kong, Indonesia, Japan, Malaysia, Mexico, Philippines, Singapore, South Korea, Taiwan, Thailand, United Kingdom and U.S.A. The measurement criteria we use in this study are stock characteristics (including rate-of-return, investment risk, speculative behavior and sharp appreciation and depreciation), traditional mean-variance approach and modified mean-variance utility evaluation. All the criteria in this article are translated by the factor of exchange rate; in the mean time, one of our major purposes is to define the status of Taiwan stock market.
By means of transnational stock characteristics and classifying evaluation approach, we find that Taiwan stock market in the study period belongs to medium groups of rate-of-return, investment risk, speculative behavior and sharp appreciation and depreciation. Besides, no matter we rely on traditional mean-variance approach or modified mean-variance utility evaluation, the countries whose investment performance better than Taiwan are Hong Kong, U.S.A., Germany and England; in addition, there is one more France when we evaluate by the latter. And those countries whose investment environments poorer than Taiwan are Indonesia, Malaysia, Mexico, Philippines, South Korea and Thailand. By the way, after Southeast Asia financial crisis, most investors would appreciate these empirical results.

目錄----------------------------------------------------------------Ⅰ
表目錄------------------------------------------------------------Ⅱ
圖目錄------------------------------------------------------------Ⅲ
第一章 緒論-----------------------------------------------------1
第一節 研究動機--------------------------------------------1
第二節 研究目的--------------------------------------------3
第三節 研究範圍-------------------------------------------4
第四節 研究流程-------------------------------------------6
第五節 研究綱要-------------------------------------------8
第二章 文獻回顧與研究方法------------------------------9
第一節 文獻回顧-------------------------------------------9
第二節 研究方法-------------------------------------------11
第三章 跨國股市特徵綜合分析---------------------------19
第一節 跨國股市特徵-------------------------------------19
第二節 等級評估法---------------------------------------26
第三節 小結-------------------------------------------------31
第四章 跨國股市績效之評等------------------------------33
第一節 傳統的均數─變異分析法---------------------33
第二節 修正後的均數-變異效用評估法--------------39
第五章 研究結論與限制------------------------------------45
第一節 研究結論-------------------------------------------45
第二節 研究限制-------------------------------------------47
參考文獻---------------------------------------------------------48
表目錄
表3.1跨國股市報酬率彙總表-------------------------------------19
表3.2跨國股市投資風險彙總表----------------------------------21
表3.3跨國股市強勢與弱勢劇烈波動頻率彙總表-----------22
表3.4跨國股市強勢與弱勢逆轉頻率彙總表------------------23
表3.5跨國股市暴漲暴跌特徵彙總表----------------------------24
表3.6跨國股市報酬率等級評估表-------------------------------26
表3.7跨國股市投資風險等級評估表----------------------------27
表3.8跨國股市投機色彩等級評估表----------------------------28
表3.9跨國股市暴漲暴跌等級評估表----------------------------29
表3.10跨國股市特徵彙總表-----------------------------------------31
表4.1跨國股市月報酬率均數、期間報酬率及標準差-----33
表4.2跨國股市「修正後的均數-變異效用評估法」-------42
表4.3表4.2之衡量細目與總評分的相關係數-----------------43
圖目錄
圖1-1研究架構流程圖------------------------------------------------------------------------------------7
圖4-1傳統的月報酬率均數─標準差分析法﹝以世界股價指數為基準﹞---------------34
圖4-2傳統的期間報酬率─標準差分析法﹝以世界股價指數為基準﹞------------------35
圖4-3傳統的月報酬率均數─標準差分析法﹝以台灣股市為基準﹞---------------------36
圖4-4傳統的期間報酬率─標準差分析法﹝以台灣股市為基準﹞------------------------36

1. 李又剛與丁誌魰，1988年7月，「探討一九八七年中、美、日、港四國股市的表現」，台北市銀月刊，第十九卷 第七期，頁8~26。
2. 李又剛與連志茹，1991年7月，「股價漲跌限幅放寬後，對中、大型股與小型股之股性所造成之影響」，企銀季 刊，第十五卷第一期，頁1~11。
3. 李又剛，1993年7月，「股市特徵持續性之探討─以中、美、英、日、港、泰、新、馬、菲九國股市為例」，企 銀季刊，第十七卷第一期，頁1~16。
4. 李又剛與黃玉如，1994年4月，「股價指數現貨與股價指數期貨兩者關聯性之探討─以S&P500指數為例」，企 銀季刊，第十七卷第四期，頁13~28。
5. 李又剛，1997年7月，「退撫基金投資策略規劃」，公務人員月刊，第十三期，頁11~21。
6. 李又剛，1998年5月，「再論退撫基金投資策略之規劃」，考試院銓敘部所辦研討會。
7. 李又剛與蘇逸平，1999年1月，「股價指數現貨與期貨關聯性之探討：以SIMEX台指與S&P500指數為例」，企 銀季刊，第二十二卷第三期，頁51~71。
8. 張毓芬，1992年6月，「中、美、英、日、港、泰、新、馬、菲九國股市股性之探討」，私立淡江大學管理科學 研究所管理經濟組未出版碩士論文。
9. 謝德宗，1997年4月，投資學：理論與實際，華泰書局。
10. 龔尚智與陳棋銘，1992年12月，「台灣股票市場報酬與總產出波動間關係之實證探討─跨期一般均衡資產定價 模式」，中國經濟學會1992年年會未出版論文。
11. Balvers, R. J., T. F. Cosimano and B. McDonald. (1990),"Predicting Stock Returns in an Efficient Market", Journal of Finance , Vol.45, No.4,pp.1109~1129.
12. Blume, M. E. and I. Friend. (1975),"The Asset Structure of Individual Portfolios and Some Implication for Utility Functions", Journal of Finance, Vol.30, No.2, pp.585~603.
13. Breeden, D. T. (1979),"An Intertemporal Asset Pricing Model with Stochastic Consumption and Investment Opportunities", Journal of Financial Economics, Vol.7, pp.265~296.
14. Breeden, D. T., M. R. Gibbons and R. H. Zitzenberger. (1989),"Emperical Tests of the Consumption-Oriented CAPM", Journal of Finance, Vol.44, pp.231~262.
15. Von-Neumann, J. and O. Morgenstern. (1944),"Theory of Games and Economic Behavior", New York : John Wiley & Sons, Inc.