臺灣博碩士論文加值系統

由於台灣新上市（櫃）股票（Initial Public Offerings stock，IPOs）交易初期，往往會有「蜜月效果」的現象，以造成投資人會於股票上市（櫃）前，先行於興櫃市場購入其股票，等到股票上市（櫃）後再出脫持股，便可獲得異常報酬。而登錄興櫃及興櫃轉上市（櫃），猶如新上市（櫃）股票一樣，也往往會有「蜜月效果」的現象產生。台灣的興櫃股票交易制度於民國91年1月2日起開始實施，其主要目的為將未上市（櫃）股票納入制度化的管理，並且提供一個公開透明合法的交易管道，以維護投資人的權益。本研究是以事件研究法中的市場模式為主要研究方法，來探討民國95年至民國96年間登錄興櫃與興櫃轉上市（櫃）的股票否有顯著的異常報酬現象，並探討兩者股票異常報酬之間有無顯著差異。最後探討興櫃交易資訊是否影響興櫃轉上市（櫃）股票異常報酬。
本研究實證結果發現：（1）登錄興櫃初期無存在顯著異常報酬，即登錄興櫃無蜜月效果的現象。（2）興櫃轉上市（櫃）存在顯著正的異常報酬，即興櫃轉上市（櫃）有蜜月效果的現象，且登錄興櫃與興櫃轉上市（櫃）兩者之間有顯著差異。（3）興櫃股本、承銷價分別與異常報酬呈顯著負相關；興櫃相對股價與異常報酬呈顯著正相關。

Initial Public Offerings stock (IPOs), often will have “the honeymoon effect” phenomenon in Taiwan. This phenomenon makes investors to buy stock in IPOs market. When after stock being public, investors will sell off their stocks, and then may obtain the abnormal returns. Companies registered in emerging stock market or emerging stock market transferring to IPOs market that will have “the honeymoon effect” as well. Emerging stock market, started on January 2, 2002, which provides the investors with a legitimate, safe and transparent stock transaction market of unlisted company. This market model was designed to discuss whether there is significant difference in abnormal returns of the period of 2006 to 2007. And it also studies whether there is significant difference of abnormal returns between both stocks. Finally, discuss does information in emerging stock market effects emerging stock market transfer to IPOs market on abnormal returns. Our empirical result shows: (1) Emerging stock show no significant difference in abnormal returns. (2) IPOs show significant difference in abnormal returns. (3) Size variable and price variable is negatively related with abnormal returns respectively. Relative price variable is positively related with abnormal returns. Hence, emerging stock and IPOs has significant difference in abnormal return.

目錄

摘要 I
Abstract II
謝誌 III
目錄 IV
圖表索引 V

第壹章 緒 論
第一節 研究動機與背景 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構與流程 3

第貳章 興櫃市場介紹
第一節 台灣股票市場架構 5
第二節 興櫃市場介紹 5

第參章 文獻回顧
第一節 國外上市（櫃）股票蜜月效果之相關文獻 17
第二節 國內上市（櫃）股票蜜月效果之相關文獻 18

第肆章 研究方法
第一節 研究對象與資料來源 21
第二節 市場模式 22
第三節 變數定義 27
第四節 多元迴歸式 28

第伍章 實證結果與分析
第一節 單變量實證結果析 29
第二節 迴歸結果與分析 30

第陸章 結論 32

參考文獻 34

作者簡介 36

圖表索引

圖1-1 研究架構與流程圖 4
圖2-1 台灣股票市場架構圖 5
圖2-2 興櫃股票交易流程圖 9
圖2-3 公開發行公司興櫃轉上市（櫃）流程圖 12
圖4-1 登錄興櫃與興櫃轉上市（櫃）事件期估計期圖 25

表2-1 上市（櫃）股票與興櫃股票之比較表 13
表4-1 登錄興櫃公司家數 21
表4-2 興櫃轉上市（櫃）公司家數 21
表4-3 股票報酬率預期模式介紹 23
表4-4 興櫃交易資訊解釋變數相關研究說明 27
表5-1 登錄興櫃宣告之異常報酬 29
表5-2 興櫃轉上市（櫃）宣告之異常報酬 29
表5-3 興櫃與興櫃轉上市（櫃）兩者差異之異常報酬 30
表5-4 迴歸解釋變數實證結果 31

參考文獻


中文部份

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