臺灣博碩士論文加值系統

投資人情緒為一種非理性因素，它代表投資人對未來市場多空看法的異質性，異質性代表投資人心理的主觀看法。本論文旨在利用向量自我迴歸模型(Vector Autoregressive; VAR)及Granger因果關係檢驗(Granger causality test)，來檢視台灣股票市場投資組合報酬是否會因為投資人情緒的變動而產生影響，此將有利於後續的研究參考使用，也能藉此檢驗投資人的情緒是否能預測台灣股票市場的未來報酬。
研究發現於特定投資人情緒指標下，投資人情緒與投資組合報酬具有相互關係，其中資券餘額比可以預測多個公司特徵投資組合之報酬，資券餘額比為一交易活動變數，越高代表市場上交易活動越熱絡；此指標對於台灣此類散戶投資人占多數之淺碟型市場十分具有參考價值，由於融資融券一般為實戶、散戶等自然人在使用，因此本篇論文之發現，給予了投資人能用以預測未來投資組合報酬情緒指標之參考。

第一章 緒論
一、 研究背景
二、 研究動機與目的
三、 研究架構
第二章 文獻探討
一、 雜訊交易研究的發展
二、 投資人情緒指標的研究演進
三、 國內相關研究發展
第三章 研究方法
一、 資料介紹
二、 資料來源
三、 變數解釋
四、 方法與模型
五、 基本檢定
六、 Granger因果關係(Granger causality)
第四章 實證結果分析
一、 樣本資料敘述統計
二、 實證結果與分析
(一) 單根檢定
(二) 向量自我迴歸模型(Vector Autoregressive;VAR)分析
(三) AIC及SBIC決定落後期數
(四) 領先落後關係
第五章 研究結論與後續研究建議
一、 研究結論
二、 後續研究建議
參考文獻

林育珊、戴錦周. (2013). 天氣效應、市場情勢與臺灣投資人情緒之研究. (十八), 頁 36-54.
林美鳳、金成隆、張淑慧. (2011). 投資人情緒與分析師行為之關聯性研究. 管理學報, 二十八(5), 頁 447-474.
林美鳳、陳虹吟. (2011). 投資人情緒與分析師行為之關聯性研究：以中國市場為證據. 會計審計論叢, 一(2), 頁 57-96.
倪衍森、黃寶玉、賴步昇. (2010). 台灣股票市場資訊揭示與投資者情緒反應的互動關係. 2010行為財務學暨新興市場理論與實證研討會論文集.
郭玟秀、康信鴻、許溪南. (2005). 影響台股股價指數期貨交易量之決定. 朝陽商管評論, 四(1), 頁 41-62.
陳振遠、周賢榮、王朝仕. (2008). 投資人情緒風險與新上市公司股票的異常績效－陽光效應之應用. 輔仁管理評論, 十五(1), 頁 43-72.
蔡佩蓉、王元章、張眾卓. (2009). 投資人情緒、公司特徵與臺灣股票報酬之研究. 經濟研究頁(Taipei Economic Inquiry), 頁 273-322.
鄭高輯、林泉源. (2010). 投資人情緒對投機型股票報酬之影響. 商略學報, 二(1), 頁 21-35.
薛立言、黃志傑. (1996). 影響國內股市雜訊交易之因素分析. 證券市場發展季刊, 八(3), 頁 63-88.
類惠貞、李春安. (2008). 衝擊事件下投資人情緒與股價指數動能之研究. 東海管理評論, 十(1), 頁 1-46.
Abraham, A., & Ikenberry, D. L. (1994). The individual investor and the weekend effect. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29(2), pp. 263-277.
Baker, M., & Stein, J. C. (2004)). Market liquidity as a sentiment indicator. The Journal of Financial Markets, 7, pp. 271-299.
Baker, M., & Wurgler, J. (2000). The equity share in new issues and aggregate stock returns. The Journal of Finance, 55, pp. 2219-2257.
Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stock market. The Journal of Economic Perspectives, 21, pp. 129-151.
Barber, B. M. (1999). Noise Trader Risk, Odd-Lot Trading, and Security Returns. Working Paper.
Black, F. (1986). Noise. The Journal of Finance, 41, pp. 529-543.
Brown , G. W., & Cliff, M. T. (2005). Investor Sentiment and Asset Valuation. The Journal of Business, 78, pp. 405- 440.
Brown, G. W., & Cliff, M. T. (2004). Investor sentiment and the near-term stock market. The Journal of Empirical Finance, 11, pp. 1-27.
Canbaş, S., & Kandır, S. Y. (2009). Investor Sentiment and Stock Returns: Evidence from Turkey. Emerging Markets Finance & Trade, 49, pp. 36-52.
Chiang, M.-C., Tsai, I.-C., & Lee, C.-F. (2011). Fundamental indicators, bubbles in stock returns and investor sentiment. The Quarterly Review of Economics and Finance, 51, pp. 82-87.

DeLong, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Noise Trader Risk in Financial Markets. The Journal of Political Economy, 98, pp. 703-738.
Gemmill, G., & Thomas, D. C. (2002). Noise trading, costly arbitrage and asset pricing: evidence from closed-end funds. The Journal of Finance, 57, pp. 2571-2594.
Kahneman, D., & Tversky, A. (1973). On the psychology of prediction. Psychological Review, 80, pp. 237-251.
Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47, pp. 263-291.
Lakonishok, J., & Maberly, E. (1990). The Weekend effect: Trading patterns of individual and institutional investors. The Journal of Finance, 45, pp. 231-243.
Lee, C. M., Shleifer, A., & Thaler, R. H. (1991). Investor sentiment and the closed-end fund puzzle. The Journal of Finance, 46(1), pp. 75-109.
Ofek, E., & Richardson, M. (2003). Dotcom Mania:The rise and fall of internet stock prices. The Journal of Finance, 58(3), pp. 1113-1138.
Shleifer, A., & Summers, L. H. (1990). The Noise Trader Approach to Finance. The Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 19-33.
Sirri, E. R., & Tufano, P. (1998). Costly search and mutual fund flows. The Journal of Finance, 53, pp. 1589-1622.
Zweig, M. E. (1973). An investor expectations stock price predictive model using closed-end fund premiums. The Journal of Finance, 28, pp. 67-78.