臺灣博碩士論文加值系統

摘要
本研究以台灣14家金控為樣本，依據其成立至民國94年的年財報資料及股票市場價格，計算市場附加價值（Market value added,MVA）、累積超額報酬率（Cumulative excess return ,CER）；另計算自民國88年至94年金控主要子公司的經濟附加價值（Economic value added, EVA）、財務績效（Financial performance）作分析評估。探討金控成立的價值表現與最初成立金控的願景是否相符。結果發現，大部分金控及主要子公司在獲利方面有不錯表現，使得EVA有上升趨勢。大部分金控的市價總值增加，MVA亦呈現上升趨勢，顯示市場對金控的成立，給予肯定回應。大部分有明顯的累積超額報酬，且呈現向上走的趨勢，也就是說，在金控成立之後，對其股價報酬，有正向的挹注，使得金控股價的累積超額報酬向上走，也可以知道，投資人對這一些家數的金控成立，抱持正面的看法，金控的成立在投資人眼中發揮綜效和規模經濟。財務分析方面，除了獲利能力與經營效率外，在資本適足率、流動比率、成長性方面有較佳的表現。綜合分析結果也發現，金控的成立在各個構面非完全具有其一致性表現，但對大部分金控而言，確實有正面提升價值和經營績效的助益。至於各家金控良窳有異，概與各公司的管理人、經營政策、公司治理良善與否有連帶關係。顯示合併朝大型化、多元化的努力，對台灣金融產業是可行的道路，有助整體金融業體質的改善與價值的提升；未來更可加速國際化的腳步，提升國際競爭力。

Abstract
In this dissertation, we used fourteen financial holding companies in Taiwan and worked out their MVA (Market value-added) and CER (Cumulative excess return) on the basis of financial information and stock prices of the companies since their inception until 2005. In the meantime we have conducted an analysis on the major subsidiaries of these financial holding companies on the basis of their EVA (Economic value-added) and financial performance. The purpose of this study is to evaluate whether the performance of the financial holding companies, in terms of their market value, has met the expectation and vision of the Company at the time of establishment. Our findings show that most of the financial holding companies and their major subsidiaries have satisfactory performance in terms of profit making, which leads to an increasing trend in EVA. The total market value of most of the financial holding companies is rising; the MVA also marks an increasing trend. These facts evidence the positive response from the market toward the establishment of these financial holding companies. Most of the companies have a significant CER value, which also shows an upward moving trend. In other words, the emergence of these financial holding companies has positive impact on the return from the stock market, which leads to the upward movement of the CER from the company’s shares. It also implies that investors hold positive views toward the establishment of financial holding companies, which, they believe, has caused multi-facet effects and facilitated the development of economy of scale. Through the financial analysis, it has also been found that, apart from good profitability and operating efficiency, the financial holding companies also demonstrated better performance in terms of capital adequacy, liquidity ratio and business growth. The results of our integrated analysis shows that, whilst the establishment of the financial holding companies does not bring about a consistent performance in all aspects, it does have positive impact on the elevation of corporate value and improvement of operating efficiency for most of the companies. The difference in individual performance, on the other hand, is believed to have close interrelationship with the management team, management strategy and corporate governance of these companies. This leads to the conclusion that the efforts made in expanding the scale and diversifying the business scope
of the industry has been a practical solution in Taiwan. They contribute to the improvement of the fundamental structure of the financial industry and the elevation of the business value, and in the meantime help to expedite the internationalization process and strengthen the competitive advantage of the country.

目　　次

第一章　序論 1
第一節　研究背景 1
第二節　研究動機 2
第三節　研究目的 3
第二章　金融概述 24
第一節　金融控股公司 24
第二節　台灣金融自由化緣起與金融控股公司制度 26
第三節　世界主要金融控股公司制度 27
第三章　研究架構及流程 37
第一節　流程 37
第二節　架構 37
第四章　文獻探討 39
第一節　金融控股公司法之發展 39
第二節　績效衡量相關文獻 39
第五章　研究方法 51
第一節　EVA價值理論基礎 51
第二節　MVA價值理論基礎 52
第三節　CER累積超額報酬理論基礎 53
第四節　研究設計與方法 53
第六章　財務績效分析 59
第一節　財務報表比率分析 59
第二節　金管會金控公司財務分析報告 60
第七章　研究限制及資料來源 64
第一節　研究限制 64
第二節　研究樣本與資料來源、樣本期間 64
第八章　實證結果與分析 65
第九章　結論與建議 90
第一節　結論 90
第二節　建議 92
第三節　未來研究方向 93
參考文獻 98

參考文獻

中文部分
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英文部分
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