臺灣博碩士論文加值系統

金融機構與交換交易最終使用者簽訂新的契約後，要發現現金流量之金額，時點能完全配合之對手並不是很容易，因此在取得相互匹配的交換交易之前，皆以暫時性的存倉(warehouse)且進行避險來規避個別交易的風險。一般金融機構針對較長期的交換交易是以期間最接近的政府公債來作存倉交易的避險。而貨幣市場交換交易的存倉部位則是以一系列的利率期貨或FRA進行避險，而非以短期的政府公債來完成，因為一般來說，交易員無法放空公債。
利率交換交易可以利用利率期貨與FRA來套利與避險，這意味著利率交換交易的理論價格與其它交易工具的市場價格之間有著密切的關係。然而，由於短期利率期貨與FRA的市場流動性通常僅侷限於兩年以內的合約，所以套利與避險僅適於兩年內即貨幣市場的交換交易(money market swaps)。實務上，基於避險和套利的關係，短天期IRS定價大部份以歐洲美元利率期貨價格為定價之基礎。因此，由一系列歐洲美元利率期貨所合成的理論固定利率和實際的利率交換價格必須相當接近(差額可能是由每日結算制度和保證金制度所引起的)，一旦發生較大的差距時，就有套利的機會產生。
本研究重點在於以實務的觀點計算理論的交換價格。因此，一開始以實際的交易時間圖分別介紹三種金融商品，接著再探討三種商品之間的互動關係。最後，利用修改marshall＆kapner(1993)的方法，將遠期利率契約或利率期貨所計算的理論交易價格與實際的利率交換價格作比較，評估是否有套利(Arbitrage) 空間的可能。

Financial institutions accept new interest rate swap contracts of end-user , they stand ready to deal in reasonable amounts in most trading condition and without immediately available matched swaps . Financial institutions are generally temporality hedging or warehousing individual swaps before matching swaps before available . Long-term swap are warehoused with government bond ,
short-term swaps are warehoused with strips of futures or forward rate agreement.
The use of futures and forward rate agreement to arbitrage and hedge swaps means that price of the latter depends closely on the interest rate offered by the other instruments. However , the limited range of liquid futures and forward rate agreement in terms of teners typically restricts arbitrage and headging up to two years with money market swaps. In practice , with headging and arbitrage relationship , pricing of the short-term interest rate swap almost base on Eurodollar interest rate. Hence , theoretical fix rate consist of a strips or series of Eurodollar futures and the market fix rate of interest rate swap must very closed , if large price discrepancies occur then give rise to arbitrage opportunity.
The purpose of this paper is compute theoretical price of interest rate swap in practical views. So ,at beginning we use transaction figures to introduce three kinds of financial commodities , then investigate of the interaction and arbitrage of the three commodities.
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頁次
第一章 緒論1
第一節 研究動機和目的1
第二節 研究架構及章節3
第二章 金融商品介紹4
第一節 遠期利率契約4
第二節 短期利率期貨8
第三節 利率交換交易13
第四節 金融商品優、缺點比較17
第三章 以利率交換管理報酬：遠期利率契約、利率期貨24
第一節 利率交換之評價24
第二節 FRA與IRS之關係 25
第三節 短期利率期貨與利率交換之關係 26
第四節 文獻回顧 27
第五節 價值評估 30
第四章 研究架構 34
第一節 理論價值的計算 35
第二節 理論值與實際值的套利方向46
第三節 結果分析51
第五章 結論與建議61
第一節 結論61
第二節 後續研究之建議62
參考文獻63

一.中文部份:
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