根據台灣證券交易所之統計，台灣集中市場有45%的成交量是來自於信用交易，比例甚高，而股票市場之信用交是藉由融資融券增加交易量，來達到活絡股市易交的目的。又台灣證券市場是典型的淺碟市場，投資人類別以散戶所佔比率最大，歷年來皆達九成以上，投資人充分利用融資融券來擴充信用，期望發揮最大之財務杠桿的功效；故融資融券餘額常被視為散戶指標；希望此實証研究能提供投資人具有參考之價值。
本研究採用TFARMA模式，探討市場報酬率、融資餘額變動率、融券餘額變動率對電子類15 支個股報酬率之影響，由民國84年10月至86年9月的資料；經實證顯示，受到自變數之影響下，在各股的反應其結論如下：
一、市場報酬率對聯電、宏電、台達電、日月光、金寶、鴻海、大眾、中強、致福、中環、仁寶、矽品、國泰、華泰、台積電各股報酬率皆有當期高度正相關的影響，市場報酬率之長期累積影響係數為正值，表示在長期下，市場報酬率對各個股報酬率的影響為正相關。
二、融資餘額變動率對聯電、宏電、日月光、金寶、鴻海、大眾、中強、中環、仁寶、矽品、國泰、華泰、台積電各股報酬率皆有當期高度正相關的影響，短期下，對聯電、宏電、日月光、鴻海、大眾、中強、中環、仁寶、國巨、華泰有落後1期之負相關，對聯電、金寶有落後2期負相關，長期累積係數為正值有聯電、宏電、金寶、大眾、中強、中環、矽品、國巨、台積電；表示在長期下，融資餘額變動率對比9支個股報酬率的影響為正相關。長期累積係數為負值，有台達電、日月光、鴻海、致福、仁寶、華泰；表示在長期下，融資餘額變動率對此6支個股報酬率的影響為負相關。
三、融券餘額變動率對聯電、宏電、臺達電、日月光、鴻海、金寶、中強、中環、仁寶、國巨、華泰各股報酬率皆有當期高度正相關影響，短期下，台積電有落後1期負相關影響，長期累積係數除矽品、台積電為負值外，表示在長期下，融券餘額變動率此2支個股報酬率的影響為負相關。其餘9支個股在長期下，融券餘額變動率對其報酬率的影響為正相關。
四、本研究所估算的各股報酬率之TFARMA預測模式其MAPE值皆小於2%，表示模式的測試結果相當不錯，可以提供一般投資大眾作參考工具。
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