臺灣博碩士論文加值系統

夲研究主要針對顧客滿意度是否具有存續影響公司資本結構因子作探討，並進一步考量，顧客滿意度如何影響公司資本結構因子，而在眾說紛紜的資本結構理論中，透過顧客滿意度的重新考慮，是否有助於解釋資本結構理論描述的現象，在此，本研究選用顧客滿意度作為觀察的變數，期望籍此提供資本結構決策者多一考量面象。綜而言之，本研究之主要目的如下：
1、顧客滿意度是否具有影響公司資本結構因子?
2、如果存在影響資本結構因子(現金流量)，將如何影響資本結構?
本研究之樣本為1996年至2005年皆有變數資料，212個樣本點。以下，將針對樣本之實證結果做結論：
1、公司t-1期顧客滿意度增加會減少公司t-1期現金流量。
2、公司t-1期現金流量減少會增加公司t期之長期負債變化量。
3、公司t-1期顧客滿意度增加會增加公司t期現金流量。
4、公司t期現金流量增加會減少公司之t期之長期負債變化量。
因此，本研究認為顧客滿意度透過現金流量的影響而使公司資本結構產生變化，其現象符合資本結構中，融資順位理論的描述，融資順位理論認為在資訊不對稱的前提下，管理者會選擇交易成本較低的融資方式，因此形成優先使用內部資金、其次為舉債，最後才會考慮發行新股的融資順序現象，顧客滿意度對資本結構的影響正符合其融資順序，即公司t-1期的顧客滿意度增加會增加t期長期負債變化量之實證結果與融資順位理論之主張，當企業有資金缺口時，此時為滿足其資金需求，企業會向外舉債，因此使得負債金額增加現象相符；公司t期現金流量增加會減少公司之t期之長期負債變化量之實證結果與融資順位理論之主張，當企業資金缺口為負時，表示企業有盈餘，可進行償債，使得負債水準降低之現象相符。

The study focus on how customer satisfaction influence capital structure . Among lots of the theory of capital structure , if we reconsider the customer satisfaction ,we would explain the theory of capital structure deeply . We select the customer satisfaction index as our observable variable . In brief , our study have two main purposes ：
1.Does customer satisfaction influence capital structure ?
2.If customer satisfaction influence capital structure by cash f low , how would it influence capital structure .
This paper employs a database containing the market and accounting data (from 1996 to 2005) from more than 40 NYSE-listed companies(212 samples) to document our empirical study . We find that customer satisfaction has significant impact on capital structure by cash flow and the capital structure is nearly the same as the pecking order theory ，which suggest that firms are said to prefer retained earnings as their main source of funds for investment .

第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構 6
第二章 文獻探討 8
第一節 資本結構理論的回顧 8
第二節 顧客滿意度對公司績效、股東價值影響 24
第三節 顧客滿意度與資本結構的相關性探討 27
第三章 研究設計 29
第一節 線性結構關係模式（LISREL） 29
第二節 研究模型架構 39
第三節 變數定義 42
第四節 資料來源及樣本選取標準 43
第四章 實證結果分析 45
第一節 樣本之敘述統計 45
第二節 全部樣本實證結果分析 48
第三節 樣本分群之實證結果 51
第五章 結論與建議 56
第一節 研究結論 56
第二節 研究限制 58
第三節 未來研究建議 58
參考文獻 59
國內文獻 59
國外文獻 59

國內文獻
1. 張南寧，2002，台灣地區上市公司資本結構之實證研究，私立長庚大學企業管理研究所未出版之碩士論文。
2. 賴繡如，2005，顧客滿意度、投入資本、综合淨利及股東權益：中國汽車產業實證分析，國立中山大學財務管理研究所未出版之碩士論文。
國外文獻
1.Anderson, E.W., Fornell, C., and Mazvancheryl, S.K.(2004)“Customer Satisfaction and Shareholder Value, ” Journal of Marketing(68:October),172-185
2.Chiquan Guo and Pornsit Jiraporn(2005),“Customer Satisfaction, net income and total assets: An exploratory study,” Journal of Targeting, Measurement and Analysis for Marketing, Vol.13, No.4, 346-353
3.Chirinko, R. S., and Singha, A. R. (2000),“Testing Static Tradeoff Against Pecking Order Models of Capital Structure: A Critical Comment. ” Journal of Financial Economics, 58, 417-425.
4.Chang, X., and Dasgupta S., (2003),“ Financing The Deficit: Debt Capacity, Information Asymmetry and the Debt-Equity Choice. ” Working Paper. Hong Kong University of Science and Technology.
5.Eugene W.Anderson, Claes Fornell and Sanal K.Mazvancheryl(2004), “Customer Satisfaction and Shareholder Value,” Journal of Marketing, Vol.68, No.10, 172-185.
6.Frank, M., and Goyal, V.(2003) , “Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure”. Journal of Financial Economics 67, 217-248.
7.Gujarati, Damodar N. (2003): Basic Econometrics, 4th ed., 262-263, McGraw Hill
8.Lakshmi Shyam-Sunder , Stewart C .Myers(1999),“Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure”Journal of Financial Economics, Vol.51, , 219-244.
9.Thomas S.Gruca , and Lopo L.Rego(2005),“Customer Satisfaction, Cash Flow, and Shareholder Value . ” Journal of Marketing, Vol.69, No.7, 115-130.