臺灣博碩士論文加值系統

本文主要探討公司利用資本公積配股發放股利，其背後所隱藏的經濟意義。
儘管資本公積配股，在會計處理上只是會計科目的重分類。為何公司還是執意自
資本公積來源配發股票股利，其隱藏之動機是了滿足股東需求，投其所好呢？還
是公司管理當局預期未來盈餘會獲得改善，而放射出來的信號效果呢？本文根據
陳淑儀(民92)研究顯示，資本公積配股公司之股價表現在配股後之表現較盈餘配
股公司為佳，但資本公積配股公司之營運績效卻顯著較差。此種股價與營運績效
相互矛盾的現象。本研究擬重設衡量變數，重新探討資本公積配股之股利政策是
否具有傳訊作用。
實證結果顯示，除股利宣告當年度之每股盈餘成長率之樣本公司較配對公司
差外，其餘的股利宣告當年度營業收入成長率、稅後淨利成長率及次一年度每股
盈餘成長率、營業收入成長率、稅後淨利成長率之樣本公司皆較配對公司佳。因
此，實證結果與本文預期相同。

This article mainly treats the hidden meaning from companies that provide Stock
Dividend from Additional paid-in Capital. Although, Stock Dividend from Additional
paid-in Capital in accounting is just the reclassification of accounting titles. Why
companies still insist on using Stock Dividend from Additional paid-in Capital to
offer Stock Dividend? Does the hidden motivation satisfy shareholders’ demands and
cater to their pleasure? Or these companies anticipate the profit will improve in the
future, so they pass the kind of signal result out? According to Shu-Yi Chen’s research,
the stock’s prices of these companies that provide Stock Dividend from Additional
paid-in Capital are getting better after providing Stock Dividend than other companies
that provide Stock Dividend from retained earnings. However, the operation effects of
the companies that provide Stock Dividend from Additional paid-in Capital are
obviously worse. It is very contradictory between the stock’s prices and operation
effects. In this article, I reset the constant variables to treat the operation effects of the
companies that provide Stock Dividend from Additional paid-in Capital after Stock
Dividend. The results shows the Empirical Companies is better than the Comparing
Group in many variables except the earnings per share growth rate after the
declaration of the dividend in the same year, Therefore, the result proves that it is the
same as this article anticipate in the beginning.
Keywords：

第壹章 緒論...................................................................................................................1
第一節 研究背景及動機： .................................................................................. 1
第二節 研究目的.................................................................................................. 5
第三節 研究架構.................................................................................................. 6
第貳章 理論及相關文獻探討.......................................................................................8
第一節 無償配股之相關法律規定...................................................................... 8
第二節 股利政策理論........................................................................................ 14
第三節 國內外相關股利政策實證研究............................................................ 18
第參章 研究設計.........................................................................................................23
第一節 研究假說................................................................................................ 24
第二節 變數之操作定義.................................................................................... 26
第三節 實證方法................................................................................................ 28
第四節 資料來源及樣本選取標準.................................................................... 31
第肆章 實證結果與分析.............................................................................................36
第一節 各變數之敘述統計量............................................................................ 36
第二節 資本公積轉增資與經營績效之檢定.................................................... 41
第伍章 結論及建議.....................................................................................................47
第一節 研究結論................................................................................................ 47
第二節 研究限制................................................................................................ 50
第三節 建議........................................................................................................ 51
參考文獻.........................................................................................................................52

一、 中文部分
王俊仁，民 87，台灣上櫃公司股利政策動機之研究，東海大學管理研究所未出版
碩士論文。
江淑玲，民 87，我國上市公司股利政策之研究，政治大學會計學系博士班未出版
博士論文。
林尹淑，民 80，我國公司企業無償配股問題之研究，成功大學企業管理研究所未
出版碩士論文。
金永勝，證券交易法，民國95年11月發行五版，志光教育文化出版社。
高嘉穗，民 89，現金增資與股利政策互動關係之研究，東吳大學會計學系碩士班
未出版碩士論文。
陳舒怡，民 86，上市公司發放現金股利與無償配股問題之研究，東吳大學會計學
系碩士班未出版碩士論文。
陳淑儀，民 92，股票股利與企業經營績效關聯性之研究，東海大學會計學系研究
所未出版碩士論文。
經濟部，民 90，經商字第○九○○二二三八三五九○號函解釋函。
經濟部，民 91，經商字第○九一○二○四九二○號函解釋函。
劉志勇，民 83，台灣股票上市公司無償配股動機之現場實地研究，成功大學會計
學研究所未出版碩士論文。
謝劍平，民 93，財務管理新觀念與本土化，智勝文化事業有限公司。
羅國華、楊麗文，民 96，法定公積運用限制之實證研究－自公司債權人觀點分析，
國立雲林科技大學會計學術研討會。
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二、 英文部分
1. Aharony, J.& A. Dotan (1994). Regular Dividend Announcements and Future
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2. Akhigbe, A. & J. Madura (1996). Dividend Policy and Corporate Performance.
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3. Barclay, M. J., C. W. Smith, ＆ R. L. Watts, 1995, The Determinants of Corporate
Leverage and Dividend Policies, Journal of Applied Corporate Finance, Winter,
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4. Eiseman, P.C. & E.A Moses (1978). Stock Dividends: Management’s view. Journal
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Stock Splits and Stock Dividend Decisions, Journal of Business Finance ＆
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10. Ross, Westerfield & Jaffe, (1999), Corporate Finance, Fifth Edition, McGraw-Hill
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