臺灣博碩士論文加值系統

本文研究投資人情緒與台灣股市之間是否有其關聯性，並以中央大學台灣經濟發展研究中心所編製發佈台灣消費者信心指數取代投資人情緒，
，以2001年到2008年月資料，並輔以本國人投資比例及股票周轉率等間接投資人情緒指標與台灣股價指數、工業生產指數進行檢驗。
第一階段將中央大學台灣經濟發展研究中心編製之台灣消費者信心指數六項子指標等六個主觀變數，藉由因素分析來縮減變數維度，萃取出各因素中較具代表性之變數。第二階段再利用VAR向量自我迴歸模型來進行短期互動測試。
結果顯示第一階段本文採用因素分析縮減變數維度，確能有效將經調查後所得各項目縮減較少的維度數，又能保持原資料所提供之大部份資訊。以因素分析經『最大變異法』，其轉軸後的產生的新變數檢測其與台灣股價之關聯性，較以原始序列(未來半年投資股票時機)更顯著。
以往國內研究用以衡量投資人情緒指標多為間接情緒指標，較少選用以調查投資人方式取得之統計結果為指標。本文選用之台灣『消費者信心指數』能提供爾後研究投資人情緒時，另一情緒指標。

This article intends to study whether the correlation exists between Investors’ Sentiment and Taiwan Stock Market. The Investors’ Sentiment is substituted by Taiwan Consumer Confidence Index (CCI) compiled and issued by the Research Center for Taiwan Economic Development (RCTED) in National Central University; the reviews are conducted based on monthly data from 2001 to 2008, combined with indirect Investor Sentiment Index, Taiwan Stock Index and Industrial Production Index such as Native Investment Proportions and Stock Turnover.
At the first stage, for the six subjective variables of six sub-index from Taiwan Consumer Confidence Index (CCI) compiled by the Research Center for Taiwan Economic Development (RCTED) in National Central University, the variable dimension is reduced through Factor Analysis, to extract the more representative variables in every factor. At the second stage, Vector Autoregressive Model (VAR) is applied to conduct short-term interactive tests.
The results show that: at the first stage, Factor Analysis is applied in this article to reduce the variable dimension, which is effective to reduce the less quantity of dimension in the acquired items after being investigated, while able to keep most of the data provided by the original data. Through “Varimax” by Factor Analysis, the new variables produced after being varied are tested to see their correlation with Taiwan Stock Index, which is more significant that that of primitive sequence(the timing for stock investment in half a year later).
Previously, most domestic studies adopted indirect Sentiment Index to measure Investor Sentiment Index, and adopted less the statistic results acquired from the investigation on investors’ ways. In this article, Taiwan “Consumer Confidence Index (CCI)” is chosen, able to be another Sentiment Index provided for studies of investor sentiment in the future.

第一章 緒論..........................................................1
第一節 研究背景與動機................................................1
第二節 研究目的......................................................2
第三節 研究架構......................................................4
第二章 文獻探討......................................................6
第一節 投資人研究....................................................7
第二節 投資人情緒指標.............................................. 11
第三節 消費者信心指數...............................................17
第三章 研究方法設計.................................................21
第一節 研究方法.................................................... 21
第二節 研究變數.................................................... 32
第三節 研究來源與研究期間...........................................34
第四章 實證結果與分析.............................................. 35
第一節 因素分析法.................................................. 35
第二節 �揚z統計.................................................... 38
第三節 單根檢定.................................................... 40
第四節 因果關係檢定................................................ 44
第五節 VAR向量自我迴歸............................................. 48
第六節 衝擊反應分析................................................ 60
第七節 預測誤差變異數分析.......................................... 70
第五章 結論與建議.................................................. 82
第一節 研究結論.................................................... 82
第二節 研究建議.................................................... 83
參考文獻............................................................92

中文文獻：
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