臺灣博碩士論文加值系統

目前全球金融市場蓬勃發展，金融商品不斷推陳出新下，資產種類及數目也隨之增加；但隨著資產所處的市場環境之不同，資產的投資報酬率、投資風險及與其他資產間的報酬率相關程度也隨之不同。故投資人可根據其投資預設的目標、回收的時間、風險承受度找出一組最適合自己的資產配置。
本研究以共同基金為投資組合的資產，因每檔共同基金的內容已持有資產數十種以上，也達到分散風險的效用；所選出的共同基金分為股票型及債券型，進而探討其投資時間長短對報酬率之影響，並試圖以更改資產配置之權重來增加投資組合之報酬率及分散風險效用。
本研究採用的方法是：一、個案研究，以四四三三法則、晨星星號評級、理柏基金Leader評級及標準普爾星號評等為基礎，再依照基金淨值取得多寡挑選出共10檔共同基金作為本研究的樣本。以5檔股票型基金(富蘭克林坦伯頓全球投資系列-美國機會基金美元A（acc）股、富蘭克林坦伯頓全球投資系列-歐洲基金歐元A（acc）股、貝萊德環球特別時機基金A2、貝萊德美國價值型基金A2、貝萊德拉丁美洲基金A2)及5檔債券型基金（施羅德環球基金系列-亞洲債券A1 類股份-累積單位、施羅德環球基金系列-新興市場債券 A1 類股份-累積單位、施羅德環球基金系列-環球企業債券 A1 類股份-累積單位、駿利資產管理基金-駿利高收益基金A美元累計、駿利資產管理基金-駿利靈活入息基金A美元累計）為研究對象。二、基金資料處理，本研究以2004年1月2日-2013年12月31日共10年之每日淨值為實證研究依據，分別以1、3、5、8、10年不等之期間分組，進行累積報酬率之計算。三、由實證資料試算不同權重之投資組合。

The current global financial market keeps booming and continues to introduce new financial products. The types and number of assets are more and more increasing. With the difference of the market environment, the degree of correlation between other assets and return on investment as well as the investment risk will be different.
This study regards mutual fund as the asset of portfolio, because the contents of each mutual fund holds dozens more assets. By the deviation between assets together with different risk and return characteristics, the effect of risk diversification can be achieved. Therefore, investors can invest according to their preset target, recovery time and risk tolerance to find a group which best suits their asset allocation.
The methods used in this study are：1st, Case studies, taking 5 equity funds (Franklin US Opportunities A Acc $、Templeton European A Acc €、BGF Global Opportunities A2、BGF US Basic Value A2 、BGF Latin American A2) and 5 bond funds (Schroder ISF Asian Bd Abs Ret A1 $ Acc、Schroder ISF EMMA Dbt AbsRet A1 Acc、Schroder ISF Glbl Corp Bond A1 USD、Janus High Yield A USD Acc、Janus Flexible Income A USD Acc) for the study. 2nd, Fund data processing. This study regards the daily net values from January 2, 2004 till December 31, 2013 as base for the empirical study. The data is grouped by investment period from the 1,3,5,8,10 years period and the separate cumulative rate of investment returns is calculated. 3rd, Separate weights of portfolio with empirical data is simulated.

致謝 i
摘要 ii
ABSTRACT iii
目錄 iv
圖目錄 vi
表目錄 vi
第一章 緒論 1
1.1研究背景與動機 1
1.2研究目的 3
1.3研究架構與流程 3
第二章 文獻探討 5
2.1投資組合 5
2.2資產配置 7
2.3定期定額投資 8
2.4共同基金 11
2.5共同基金績效評估的指標 17
2.6基金投資現況 22
第三章 研究方法 27
3.1投資基金選定方式 27
3.2投資基金內容 27
3.3基金資料處理與實證步驟 29
第四章 實證研究與分析 30
4.1基金在不同投資時機點之報酬率 30
4.2基金在不同投資期間之報酬率 41
4.3基金之投資組合 48
第五章 結論與建議 58
5.1結論 58
5.2研究建議 60
參考文獻 61
附錄 65
附錄一 共同基金在不同投資時機點之報酬率的計算 65
附錄二 各基金以年初淨值從2004年至2013年之累積報酬率 75
附錄三 股票型基金與債券型基金以不同比例之投資組合 81
附錄四 個人著作 92

中文文獻
1.中華民國證券投資信用暨顧問商業同業公會(SITCA):國內外基金分類統計。2014年10月30日,取自http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN1001.aspx?PGMID=FD01
2.王雅欣(2008)：資產配置投資組合之探討─以台灣國內外基金為例。義守大學資訊管理研究所碩士論文。
3.台灣共同基金績效評比：評比查詢。台灣大學財務金融學系李存修、邱顯比共同主持。2014年8月23日，取自http://140.112.111.12/。
4.吳靖儀、鍾益仔(2010)：股票型基金最適股票數目之研究。臺灣企業績效學刊，Vol.3，No.2，267-300。
5.李永全(2005)：投資組合管理與分析。高立圖書有限公司。
6.周萬順(2004)：共同基金在景氣循環下操作績效之研究。世新大學經濟學系碩士論文。
7.林志娟、江妙真、張慶暉、溫博仕(2005)：平衡型共同基金績效評估與擇時能力研究。智慧科技與應用統計學報，3卷1期，頁109-131。
8.洪慶昇(2004)：不同風險預測模式之投資組合績效比較-以國際資產配置為例。樹德科技大學金融保險研究所碩士論文。
9.高蘭芬、陳安琳、湯惠雯、曹美蘭(2005)：共同基金績效之衡量－模擬分析法之應用。中山管理評論，第十三卷第二期，pp.667-694。
10.基智網：基金學園。2014年7月15日取自http://www.moneydj.com/funddj/yc/FundSchool.djhtm?a=school-A-1。
11.張博皓(2001)：定期定額投資的特性及其績效表現之實證。國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
12.晨星Morningstar：基金的評鑑機構。取自2014年9月20日http://tw.morningstar.com/。
13.莊介博(2004)：定時定額投資與資產配置之研究。國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
14.許良榮(2010)：國內主題式基金績效實證研究。國立臺灣大學管理學院碩士在職專班財務金融組碩士論文。
15.許溪南、何怡滿、朱盈儒(2013)：整筆投資與定期定額投資績效之比較─Sharpe Ratio、Sortino Ratio、Upside Potential Ratio之應用。企業管理學報，第98期，頁49-76。
16.陳美蓉(2012)：共同基金定期不定額申購模式研究。義守大學資訊管理研究所碩士論文。
17.閔志清(1998)：台灣基金資產配置之研究。國立台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。
18.黃惠萱(2006)：最適資產配置模型績效之研究－M-V與M-CVaR模型之比較。銘傳大學財務金融學系碩士論文。
19.楊育渟(2005)：我國股票型基金最適資產數目之研究。國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。
20.楊國益(2005)：民眾對金融理財工具偏好之研究─以北高兩市為例。義守大學管理研究所碩士論文。
21.鉅亨網：基金淨值。取自2014年7月23日http://fund.cnyes.com/Page/value.aspx?fundtype=all&ga=nav。
22.褚庭宇(2014)：共同基金投資組合與策略下之績效評估。淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
23.趙淵博(2009)：共同基金投資組合之研究--以金磚四國股票型基金為例。管理科學與統計決策，第6卷，第1期，頁68-79。
24.劉偉健(2006)：共同基金投資方法之比較:定期定額與學筆投資。亞洲大學國際企業研究所碩士論文。
25.蕭信宏(2008)：投資定時定額策略與經濟指標選取之關係研究－以台灣股票型共同基金為例。台北大學企業管理學系碩士班碩士論文。
26.藍惠玲(2005)：共同基金投資組合風險與報酬衡量。佛光人文社會學院經濟學研究所碩士論文。
英文文獻
1.Brinson, G. P., B. D. Singer, and G. L. Beebower (1991). Determinants of Portfolio Performance II: An Update. Financial Analysts Journal, Vol. 47, pp. 40-48.
2.Brinson Gary P., & Beebower Randolph Hood and Gilbert L.L,(1986). Determinants of Protfolio Performance. Financial Analysts Journal, July–Aguest, pp39-44.
3.Burton G. Malkiel(2011). A Random Walk Down Wall Street：The Time-Tested Strategy for Successful Investing. W.W.Norton & Company,Inc.(Original work published in 1973)
4.Dubil, R. (2005). Lifetime Dollar-Cost Averaging: Forget Cost Savings, Think Risk Reduction. Journal of Financial Planning, October, 2005, pp. 86-90.
5.Evans, J.L. and Archer S.H. (1968). Diversification and the reduction of dispersion:An empirical analysis. Journal of Finance, 23(5), 761-767.
6.Herbert G. Grubel(1968). Internationally Diversified Portfolios: Welfare Gains and Capital Flows,The American Economic Review,Vol. 58, No. 5, pp. 1299-1314.
7.Jensen, M. C.(1968).The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964.Journal of finance,23（2）,389-416.
8.Leggio, K. B. and Lien, D.(2003). An Empirical Examination of the Effectiveness of Dollar-Cost Averaging Using Downside Risk Performance Measures.Journal of Economics and Finance, Vol. 27, NO.2, pp. 211-223.
9.Levy. H. & Sarant, M.,International Diversification of Investment Portfolios,American Economic Review, Sep 1970. Vol.17, Iss.4, pp.668-675.
10.Markowitz, H. M. (1952).Portfolio Selection.The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1, pp.77-91.
11.Markowitz, H. M.,(1959).Portfolio selection：efficient diversification of investmen. Wiley , New York.
12.Milevsky A. and Posner E.(2003). A Continuous-Time Reexamination of Dollar-Cost Averaging. International Journal of Theoretical and Applied Finance, Vol. 6, NO.2, pp. 173-194.
13.Pye, G.,(1971).Minimax Policies for Selling an Asset and Dollar Averaging. Management Science, Vol.17, No.7, pp.379-393.
14.Rozeff, Michael S.,(1994). Lump-Sum Investing versus Dollar-Averaging. The Journal of Portfolio Management, Winter, pp. 45-50.
15.Sharpe, W. F. (1966).Mutual Fund Performance. Journal of Business, Vol.39, pp.119-138.
16.Trainor, W. J. Jr. (2005). Within-horizon exposure to loss for dollar cost averaging and lump sum investing. Financial Services Review, Vol.14, NO.4, pp.319-330.
17.Treynor, J. L. (1965). How to Rate Management of Investment Funds. Review of Harvard Business, 43, 63-75.