臺灣博碩士論文加值系統

本研究期間以2005年3月1日至2015年4月30日間之外資、投信、自營商與三大法人的每天持有個股總投資股數共2,525筆日資料，分別計算出6日移動平均線和12日移動平均線，以這兩條線當基礎，應用穿越原則，進行機械式操作買賣股票，分別計算外資、投信、自營商及三大法人操作績效來做比較探討。
經由實證分析，本研究歸納出以下結論：
一、 此種交易策略操作十年下來的報酬率皆大於0，整體上總平均績效比較，其操作績效為三大法人 > 投信 > 自營商 > 外資。若將各股的產業屬性分成三類，其操作績效為電子類股 > 傳產類股 > 金融類股。
二、 以個股的操作來看，傳產類股中的台化以投信籌碼操作為佳，電子類股中鴻海及聯發科以外資籌碼操作為佳，大立光以三大法人籌碼操作，能提高整體操作績效，金融類股中的國泰金以外資籌碼操作為佳，彰銀及中信金則以投信籌碼操作，能提高整體操作績效。
三、 買賣股票操作的次數並不等於操作績效，唯有掌握股票的買賣點，買低賣高，才能有效提高操作績效。運用本研究的交易策略操作，機械化買賣股票模式，獲利績效比存放在銀行定存高。另證明投資股票要以長期投資規劃來佈局，投資在每年都有除權除息的績優公司比短線進出有更好的報酬。

In this research, 2525 data on the average shares of stock held per day from the foreign investors, trusts, dealers and the three major corporates were collected during March 1st, 2005 to April 30th, 2016, and used to calculate the 6-day Moving Average (MA) and the 12-day Moving Average (MA). Stocks were then exchanged based on the two Moving Average and the cross principles. Furthermore, the performance of the usage of data of the foreign investors, trust, dealers and the three major corporates were calculated, compared and analyzed. Through empirical analysis, the research has obtained results as follow.

1. The rates of returns of such trading strategy in the past 10 years are all greater than 0. The ranking of the overall average performance is as follow, Three Major Corporates > Investment Trusts > Dealers > Foreign investors. If the stocks were categorized by the 3 major industries, we can observe that High-Tech Stocks outperformed the traditional Industry and the financial Industry.

2. In terms of stocks, Formosa Chemicals & Fiber Corporation in the traditional l industry performed the best by exchanges of the investment trust. Foxconn and Mediatek in the High-Tech industry performed the best by exchanges of the foreign investors, and Largan by the three major corporates. Cathay Financial Holdings in the financial inance industry performed the best by the foreign investors, on the other hand, CHB and CTBC Holdings by the investment trusts.

3. The number of stock exchanges is shown not related to the investment performance. The only way to increase performance in investment is to master the buying and selling point of each stock to gain profit when selling rate is higher than the buying cost. By applying the trading strategy of this research and mechanizing the trading of stocks, the rates of return will be higher than the interest rate of the fixed deposit. The research also shows that stock exchange is a long term investment. The return on investment will be higher in blue chips companies with high dividends than in short term investments.

目錄
第壹章 緒論 …………………………………………………………………… 1
第一節 研究背景及動機 ………………………………………………... 1
第二節 研究目的 ………………………………………………………... 3
第三節 研究問題 ………………………………..…………………........ 4
第四節 研究架構與流程 ………………………………………………... 5
第貳章 文獻探討 ……………………………………………………………... 7
第一節 效率市場理論 …………………………………………………... 7
第二節 技術分析理論 …………………………………………………... 9
第三節 價量關係 ………………………………………………………... 11
第四節 移動平均線 ..….……………………………………………….... 12
第參章 研究方法 .…………………………………………………………….. 15
第一節 研究樣本、期間與資料來源 …….….………………….……… 15
第二節 交易策略模型 ……….………………………………………..… 17
第三節 報酬率的計算 ………………………………………………...… 18
第肆章 實證結果 …………………………………………………………...… 19
第一節 個股操作績效的驗證 ……………………………………….….. 19
第二節 用三大法人籌碼以MA操作策略下各分別之績效驗證….…… 33
第三節 以三大法人籌碼操作來分傳產、電子及金融股之績效驗證…. 41
第四節 股票買賣次數多寡與操作績效的關係 …..……………...…….. 49
第五節 買賣股票的績效與銀行一年期定期存款績效比較 ………...… 50
第六節 交易策略操作績效與長期持有股票績效比較 ………....…….. 51



第伍章 結論與建議 …………………………………………………..…..…... 53
第一節 結論 …………………………………………………………….. 53
第二節 建議 ……………………………………………………….……. 55
第三節 研究限制 ………….……………………………………….…… 56
參考文獻 ……………………………………………………………..……….. 58
















 
表目錄
表 3-1研究樣本一覽表 ………………………………………………………… 16
表 4-1台塑操作績效統計表 …………………………………………………… 19
表 4-2南亞操作績效統計表 …………………………………………………… 20
表 4-3台化操作績效統計表 …………………………………………………… 21
表 4-4中鋼操作績效統計表 …………………………………………………… 22
表 4-5台達電操作績效統計表 ………………………………………………… 23
表 4-6鴻海操作績效統計表 …………………………………………………… 24
表 4-7台積電操作績效統計表 ………………………………………………… 25
表 4-8中華電操作績效統計表 ………………………………………………… 26
表 4-9聯發科操作績效統計表 ………………………………………………… 27
表 4-10彰銀操作績效統計表…………………………………………………… 28
表 4-11富邦金操作績效統計表………………………………………………… 29
表 4-12國泰金操作績效統計表………………………………………………… 30
表 4-13中信金操作績效統計表………………………………………………… 31
表 4-14大立光操作績效統計表………………………………………………… 32
表 4-15以外資籌碼來操作之績效比較-傳產股 ……………………………… 33
表 4-16以外資籌碼來操作之績效比較-電子股 ……………………………… 33
表 4-17以外資籌碼來操作之績效比較-金融股 ……………………………… 33
表 4-18以外資籌碼操作個股績效統計表……………………………………… 34
表 4-19以投信籌碼來操作之績效比較-傳產股 ……………………………… 35
表 4-20以投信籌碼來操作之績效比較-電子股 ……………………………… 35
表 4-21以投信籌碼來操作之績效比較-金融股 ……………………………… 35
表 4-22以投信籌碼操作個股績效統計表……………………………………… 36
表 4-23以自營商籌碼來操作之績效比較-傳產股 …………………………… 37

表 4-24以自營商籌碼來操作之績效比較-電子股 …………………………… 37
表 4-25以自營商籌碼來操作之績效比較-金融股 …………………………… 37
表 4-26以自營商籌碼操作個股績效統計表…………………………………… 38
表 4-27以三大法人籌碼來操作之績效比較-傳產股 ………………………… 39
表 4-28以三大法人籌碼來操作之績效比較-電子股 ………………………… 39
表 4-29以三大法人籌碼來操作之績效比較-金融股 ………………………… 39
表 4-30以三大法人籌碼操作個股績效統計表………………………………… 40
表 4-31傳產類股操作績效統計表……………………………………………… 41
表 4-32電子類股操作績效統計表……………………………………………… 43
表 4-33金融類股操作績效統計表……………………………………………… 45
表 4-34全樣本操作依類股分類總績效統計表………………………………… 47
表 4-35全樣本依三大法人分類操作總績效統計表…………………………… 48
表 4-36交易策略操作績效與長期持有績效比較表…………………………… 51


 
圖目錄
圖 1-1 本文研究流程圖………………………………………………………… 6
圖 4-1台塑十年操作績效比較圖……………………………………………… 19
圖 4-2南亞十年操作績效比較圖……………………………………………… 20
圖 4-3台化十年操作績效比較圖……………………………………………… 21
圖 4-4中鋼十年操作績效比較圖……………………………………………… 22
圖 4-5台達電十年操作績效比較圖…………………………………………… 23
圖 4-6鴻海十年操作績效比較圖……………………………………………… 24
圖 4-7台積電十年操作績效比較圖…………………………………………… 25
圖 4-8中華電十年操作績效比較圖…………………………………………… 26
圖 4-9聯發科十年操作績效比較圖…………………………………………… 27
圖 4-10彰銀十年操作績效比較圖 …………………………………………… 28
圖 4-11富邦金十年操作績效比較圖 ………………………………………… 29
圖 4-12國泰金十年操作績效比較圖 ………………………………………… 30
圖 4-13中信金十年操作績效比較圖 ………………………………………… 31
圖 4-14大立光十年操作績效比較圖 ………………………………………… 32
圖 4-15以外資籌碼操作個股績效比較圖 …………………………………… 34
圖 4-16以投信籌碼操作個股績效比較圖 …………………………………… 36
圖 4-17以自營商籌碼操作個股績效比較圖 ………………………………… 38
圖 4-18以三大法人籌碼操作個股績效比較圖 ……………………………… 40
圖 4-19以三大法人籌碼操作下傳產類股十年之操作績效比較圖 ………… 42
圖 4-20以三大法人籌碼操作下電子類股十年之操作績效比較圖 ………… 44
圖 4-21以三大法人籌碼操作下金融類股十年之操作績效比較圖 ………… 46

圖 4-22以三大法人籌碼來策略操作類股總績效統計比較圖 ……………… 47
圖 4-23以三大法人籌碼來策略操作總績效統計比較圖 …………………… 48
圖 4-24十年操作績效平均報酬率與操作買賣次數關係圖 ………………… 49
圖 4-25操作總績效與一年期定存之十年累積報酬率比較圖 ……………… 50
圖 4-26交易策略操作績效與長期持有績效比較圖 ………………………… 52

參考文獻
一、中文部份：
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