臺灣博碩士論文加值系統

股票市場乃是眾多投資者投資的對象，本研究便以台灣股市為研究對象，利用三種不同的方法來建構投資組合，探討不同的建構方法下，投資組合超額報酬之獲利能力。除此之外，本研究利用Fama和French在1993年所提出的三因子模型來檢視月超額報酬的變化，探討市場因素、規模因素及淨值市價比因素是否可以用來解釋台灣股市之報酬。
本篇研究的實證結果顯示，市場因素不論在單變量或是Fama and French三因子模型中，均具有顯著的解釋力，而台灣股票市場亦存在著規模效應及淨值市價比效應。Fama and French三因子模型除了對於以E/P及過去短期報酬做為區分投資組合標準之解釋能力較差外，對於以Fama and French 所建構的投資組合、LSV及過去長期報酬率區分之投資組合，皆有一定的解釋能力。而在獲利能力方面，乃是以規模及淨值市價比來區分投資組合之超額月報酬較高。

The stock market is the target which numerous investors invest in, this research regards stock market of Taiwan as the research object, make use of three kinds of different methods to build and construct investment combination, probe into different building the method of constructing , earning capacity of the excess return of investment combination. In addition, this research utilized Fama and French in 1993 three factors model put forward inspected the change of the excess return of moon, probe into market factor , size factor and book-to-market equity whether these factors can be used for explaining the stock market of Taiwan.
The conclusion that this study is that no matter market factor has apparent explanation strength in the single variable or Fama and French three factors model; Taiwan stock market has size effect and book-to- market equity effect also. Except to investment combination regarding E/P and short-term return in the past, Fama and French three factors model has certain explanation ability in LSV, investment combination regarding long-term return in the past and investment combination constructed with Fama and French. In earning capacity, the excess monthly return is higher when investment combination is distinguished with the size and book-to-market equity.

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口試委員審定書
長庚大學授權書 iii
誌謝 iv
中文摘要 v
英文摘要 vi
目錄 vii
表目錄 ix
圖目錄 x
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 本文架構 4
第二章 文獻探討 5
第一節 市場風險 6
第二節 規模相關之研究 7
第三節 淨值市價比相關之研究 8
第四節三因子模型之探討 10
第五節 三因子模型之運用 14
第三章 研究方法 18
第一節 資料說明 18
第二節 變數之定義與衡量 21
第三節 投資組合建構 24
第四節 因子的估計 27
第五節 迴歸分析 29
第六節 檢定方法 30
第四章 實證結果與分析 34
第一節 敘述性統計分析 34
第二節 實證模型之迴歸分析 42
第三節 研究探討 57
第四節 樣本外之驗證 59
第五章 結論 63
第一節 研究結論 63
第二節 本研究之意涵 64
參考文獻 65


表目錄
表3.1: Fama and French之投資組合建構方式 25
表3.2: 計算SMB及HML之投資組合分類表 28
表4.1: Fama and French投資組合月超額報酬之基本敘述性統計量 37
表4.2: LSV投資組合月超額報酬之基本敘述性統計量 39
表4.3: 過去報酬率投資組合月超額報酬之基本敘述性統計量 41
表4.4: 單因子模型之實證結果 44
表4.5: Fama and French之三因子模式結果-199601~200508 46
表4.6: Fama and French之三因子模式結果-199601~199806 47
表4.7: Fama and French之三因子模式結果-199807~200508 48
表4.8: LSV之三因子模式結果-199601~200508 50
表4.9: LSV之三因子模式結果-199601~199806 51
表4.10: LSV之三因子模式結果-199807~200508 52
表4.11: 過去報酬率之三因子模式結果-199601~200508 54
表4.12: 過去報酬率之三因子模式結果-199601~199806 55
表4.13: 過去報酬率之三因子模式結果-199807~200508 56
表 4.14: 過去報酬率之二因子模式結果-199601~199806 57
表 4.15: 三因子模型所計算之理論值與實際值之比較 60


圖目錄
圖3.1台灣股價加權指數走勢圖 20
圖3.2台灣股價加權指數報酬率走勢圖 20
圖4.1實際值與理論值之走勢圖-Fama and French 61
圖4.2實際值與理論值之走勢圖-LSV 62
圖4.3實際值與理論值之走勢圖-過去報酬率 62

一、英文部分
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二、中文部分
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