臺灣博碩士論文加值系統

論文摘要：
每每個人都有不同的投資需求、不同的投資經驗，對於風險的感受也不相同。本文使用Markowitz 所提出的「平均數-變異數投資組合模型」分成三種投資組合，分別為權重相等投資組合(Equally Weighted Portfolio)、極小化風險投資組合（Minumum Risk Portfolio）以及最適風險性投資組合(Tangency Portfolio)，運用上述模型研究以各產業分類股價指數所形成的資產配置，分析權重配適情況及瞭解各種方法的特性，把投資風險分散到多種不同產業類股，藉以降低投資組合的整體風險，試著找出最適合投資人的投資組合策略。
本研究以各類股價指數為研究對象，資料來源取自TEJ資料庫與「臺灣證券交易所」，研究分析每日各產業類股的收盤指數，用各類指數形成投資組合，主要提供投資人先從各類指數去選擇，再經由類股去選擇可供投資的方向與標的，這如同由上而下的選股策略，投資人先由眾多的類股選擇其中幾類，再由被選中的類股裡，選擇基本面好且值得投資的公司，期望在多變的市場上，透過上述的方法形成各類股價指數的資產配置，供不同風險屬性的投資人使用。
實證結果: 不管是極小風險投資組合或是最適性投資組合，權重配適最多的類股為食品類、其他類與橡膠類，適當的資產配置能讓獲利的機率提高，且能有效的降低投資組合的風險。



【關鍵字】平均數-變異數投資組合模型、資產配置、投資組合

Abstract
Each individual has his own needs of investment and various investing experience. The thesis utilizes “Mean-Variance Model” that brought up by Markowitz and divides into 3 investment combinations, they are Equally Weighted Portfolio, Minimum Risk Portfolio and Tangency Portfolio, of which study the characteristics of each industry on asset allocations and stock index analysis and optimizing various methods. Doing so, it can reduce entire risk in the investment combinations and, in turn, come up with an optimal investment strategy.

This research is based on the stock prices, from Taiwan Stock Exchange Market, of each industry. Analyzing various investment combinations versus daily stock index at end of trading. Its main purpose is to provide information to investors starting from stock index of industry and then to select particular investment targets in the industry. This is similar as from top to down stock selection strategy, which begins with selecting few out of many and then selecting specific ones have good foundation and solid financial statement out of few. Therefore, it is hoped to assist various investors a guideline for allocating their assets.
As a result, it appears that “Food and Others and Rubber sectors” can be the most selective combinations regardless either minimize investing risk or optional investment combinations.



【keyword】Mean-Variance Portfolio Model、Ａsset Allocations、Portfolio theory

目錄
誌謝 i

中文摘要 ii

英文摘要 iii

目錄 Ⅰ

表次 Ⅲ

圖次 Ⅳ

第一章 緒論 1

第一節 研究背景與動機 1

第二節 研究目的 2

第三節 研究架構 3

第二章 文獻探討 5

第一節 多元化投資原則 5

第二節 投資人對風的態度 8

第三節 資產配置與效率前緣 9

第四節 國內外文獻探討 11

第三章 研究方法 14

第一節 透過相關性來降低風險 14

第二節 投資組合報酬績效Sharpe指標 15

第三節 介紹平均數-變異數投資組合分析 16

第四節 研究標的之介紹 18

第五節 資料來源及投資組合建構方式 19

第四章 投資組合實證結果分析 21

第一節 敘述統計分析 21

第二節 投資組合實證結果分析 41

第五章 結論 50

參考文獻 51
附錄 R Code 53

參考文獻
1. 王淑芬(1995)，投資學，華泰文化事業有限公司。
2. 游素秋（1989），「國際證券投貨組合利益之分析」，國立成功大學工業管
理研究所碩士論文。
3. 史大麗（1990），「亞洲新興證券市場股市特性之實證研究」，國立中央大
學財務管理研究所碩士論文。
4. 高子敬(1992)「國際投資組合的避險與投資策略(以太平洋盆地國家為例)」，
國立臺灣大學財務金融研究所碩士論文。
5. 林裕仁（1995），「國際投資與遠期外匯契約的避險效果」，國立台灣大學
國際貿易學系碩士論文。
6. 齊仁勇(1996)， 「國際資產配置與匯率風險之探討」，國立臺灣大學商學研究所碩士論文。
7. 呂維恭(2005)，「應用灰色系統理論建立最小變異數投資組合之實證模型－以美國道瓊工業指數成份股為例」，國立屏東科技大學企業管理系碩士論文。
8. 嚴春鋼(2010)，「胡志明市的股票市場投資組合之效率前緣和資產配置績分析」國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。

9. 何嘉龍(2012)，「國際股市之投資組合分析」世新大學財務金融學系碩士論文。
1. Grubel, Hebert G., 1968, "Internatonal Diversified Portfolios：Welfare Gains and Capital Flows," American Economic Review, Vol.58, No.5, pp1299-1313.
2. Levy Haim and Marshall Sarnat, 1970, "International Diversification ofInvestment Portfolios," American Economic Review, Vol.60, No.4, pp668-675.
1.Madura, J., and W., Reiff, 1985, "A Hedge Strategy for International Portfolios,"Journal of Portfolio Management, Vol.4, pp70-74.
4. Bailey, Stulz R.M., W. (1990), “Benefils of international diversification; the case of pacific basin stock markets”,Journal of Portfolio Management, 16(4),57-61.