臺灣博碩士論文加值系統

摘要
內政部自2013年3月1日起推動不動產逆向抵押制度試辦方案（俗稱以房養老），即65歲以上符合申辦資格的老年人，可以自有房屋抵押予銀行以籌措生活費用。本研究採用幾何布朗運動、CIR利率模型及內政部第九次臺灣地區國民生命表來建構RM訂價模型，計算出最大貸款成數，並藉由調整各參數的變化作敏感性分析。
研究結果發現，影響貸款成數之最大因子為年齡，假設抵押房屋初始價格為600萬元， 95歲女性借款人較同性65歲每月可領取的給付額多了10萬元以上，再者為抵押品所在地，以居住於台北市65歲男性較居住於台南市，平均每月可領取之年金給付額多了2.88萬元。

關鍵字：以房養老、不動產逆向抵押貸款、幾何布朗運動、CIR利率模型

Abstract
Ministry of the interior has executed the reverse mortgage (RM) trial program since March 1, 2013. (commonly known as housing equity program). The subjects are that applicants meet the qualifications and are over 65 years old, who own real property as collateral to bank for the living expenses. In this study, we use Geometric Brownian Motion, CIR interest rate model, and the ninth times MOI Taiwan Complete Life Table to establish the pricing of RM model and compute the maximum loan to value (LTV). Then, we adjust the parameters to perform sensitivity analysis.
The results show that the most influential factor for LTV is age. Assuming the initiation house price is NT$6,000,000. A 95 years old female can receive monthly payment at least NT$100,000 more than the ones at age of 65 do. In addition, with being at collateral location, a 65 years old man living in Taipei city can receive monthly payment at NT$28,800 more than the ones living in Tainan city.

Keywords: housing equity, reverse mortgage, Geometric Brownian Motion, CIR interest rate model

目錄
摘要
第一章 緒論 ………………………………………………………………………………1
第一節 研究背景 ……………………………………………………………………… 1
第二節 研究動機與目的 ……………………………………………………………… 2
第三節 研究架構 ……………………………………………………………………… 3
第二章 文獻探討 …………………………………………………………………………5
第一節 逆向抵押貸款之介紹 ………………………………………………………… 5
第二節 逆向抵押貸款與一般抵押貸款之比較 ……………………………………… 6
第三節 概述主要國家逆向抵押貸款之發展 ………………………………………… 7
第四節 目前台灣推行「以房養老」現況 ……………………………………………10
第五節 逆向抵押貸款之風險概述 ……………………………………………………11
第六節 相關文獻回顧 …………………………………………………………………13
第三章 研究方法 ……………………………………………………………………… 17
第一節 逆向抵押貸款之定價模型 ……………………………………………………17
第二節 參數設定 ………………………………………………………………………19
第肆章 實證分析 ……………………………………………………………………… 23
第一節 各項假設 ………………………………………………………………………23
第二節 模擬結果 ………………………………………………………………………23
第三節 敏感性分析 ……………………………………………………………………28
第五章 結論與建議 …………………………………………………………………… 32
第一節 結論 ……………………………………………………………………………32
第二節 建議 ……………………………………………………………………………34

參考書目 ………………………………………………………………………………… 37

附錄一 內政部不動產逆向抵押貸款制度申請作業流程圖 ………………………… 39
附錄二 不動產逆向抵押貸款制度試辦方案作業規定…………………………………40

參考書目
一、中文部分
1.王儷玲、王正偉、劉文彬(2011)，臺灣實施反向房屋抵押貸款對提升退休所得之影響，風險管理學報，第十三卷第一期，頁25-48。
2.李秉芳、楊屯山、林哲群(2011)，固定利率與指數型不動產逆向抵押貸款之比較分析，住宅學報，第二十卷第二期，頁27-46。
3.林左裕、楊博翔(2011)，逆向房屋抵押貸款在臺灣推行之需求分析，住宅學報,第二十卷第一期，頁109-125。
4.紀宗利(2007)，反向房屋抵押貸款保險契約之評價，國立高雄第一科技大學管理研究所博士論文。
5.施博智(2008)，反向房屋抵押貸款對於台灣退休屋主的所得提升效果之研究，國立政治大學風險管理與保險學系碩士論文。
6.張金鶚(2009)，台灣以防養老三方案模式提議，以防養老逆向抵押貸款方案研討會。
7.陳松男(2007)，金融數學與隨機微積分，新陸書局。
8.陳昱安(2009)，台灣反向房屋抵押貸款之可貸年金金額與存續期間之分析，國立政治大學風險管理與保險學系碩士論文。
9.游欣霓(2007)，以房養老制度在台灣實施的可行性研究，東吳大學國際貿易學系碩士論文。
10.潘秀菊、李智仁(2010)，以房養老商品─反向抵押貸款制度之理論與實務，元照出版有限公司。
11.鄭雅丰(2007)，提升老年經濟安全準備－反向房屋抵押貸款之應用，政治大學風險管理與保險學系碩士論文。

二、英文部分
1.Boehm, T. P., Ehrhardt, M. C.(1994), Reverse Mortgages and Interest Rate Risk. Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 22(2), 387-408.
2.Ma, S. R., Cho, D. H.(2004), Payment Plans of Reverse Mortgage System in the Korean Housing Market. The First International Solar Cities Congress.
3.Ma, S. R., Deng, Y. H.(2006), Insurance Premium Structure of Reverse Mortgage Loans in Korea, working paper, Daegu University.
4.Szymanoski, E. J.(1994), Risk and the Home Equity Conversion Mortgage, Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 22(2), 347-366.
5.Yiu Kuen Tse(1995), Modelling Reverse Mortgages, Asia Pacific Journal of Management, 12(2), 79-95.