臺灣博碩士論文加值系統

2005年，因Philips調整發展策略，決定放棄耕耘多時的電子紙顯示開發，將其部門之設備及技術出售予元太科技，其出售合約亦包括確保E-INK持續供應電子墨水及承接Sony的訂單。使得元太科技得以搶先發展以E-INK的電子墨水為顯示材料的電子紙顯示器。經過一年多的時間開發，在2007年與Amazon共同開發出新一代的電子書閱讀器，並由於Amazon成功的銷售策略帶動電子書風潮。E-INK公司經過多年的投入大量資金研發電子墨水技術，雖然看到Amazon電子書熱賣，唯其利潤貢獻難以彌補多年的累積虧損。E-INK於2008年其財務狀況已經嚴重惡化，管理當局在不易取得資金的挹注下，決定採取出售方式解決經營困境。元太科技為E-INK的最大客戶，搶得先機，促成兩家公司於2009年進行合併。元太科技為穩固電子紙顯示器之領先地位及擴展未來市場版圖，整合上下游產業價值鏈以掌握生產電子紙顯示器之專利、關鍵技術及原料未來的發展方向，收購全球最大電子墨水廠E-INK(市佔率超過90%)百分之百股權，對強化其競爭優勢及提升獲利而言，具有其必要性。
平面顯示器產業之競爭已屬白熱化狀態，尤其TFT-LCD面板製造更是如此，全球主要TFT-LCD廠商除了運用內部成長策略大幅擴充產能之外，亦積極透過外部成長策略，如收購，合併、策略聯盟等形式在世界爭嶸。而且中小尺寸TFT-LCD市場仍舊低迷，雖然應用需求成長，廠商擴產腳步亦不停歇，彼此流血競爭，造成利潤不斷壓縮，經營壓力不言可喻。本研究將透過新興電子紙(書)產業中的元太科技購併E-INK個案為研究對象，因元太科技購併E-INK將使其從前段電子墨水技術，到後段電子紙顯示器組裝價值鏈等都將整體掌握，故針對此個案探討主要元件垂直(部分)整合的可能效益。同時也分析購併支付方式的創新方法，當元太科技重新調整收購條件時，採用特別股的設計與現金加碼的差異性，購併支付方式的設計如何能輔助於購併的整合。購併能否成功的關鍵因素除了評價的紮實外，選定適當購併時機，購併後的組織、文化、營運的整合與避免人才流失也是極關鍵的因素，最後則就購併後期整合問題以及將有可能產生的效益也加以分析。
本研究認為元太科技以小廠逆境突危之姿，不畏金融海嘯衝擊，購併E-INK之時機頗值玩味。另外，元太科技以發行特別股受讓E-INK股份之作法，雖因股本膨脹而略微稀釋原有股東權益，但從購併後，對元太科技產生市場、營運與財務綜效之增值利益應會遠大於原股東權益被稀釋的部份。加上購併後股價表現優於同業與大盤，因此市場也給予正面回應。而元太科技後續整合策略及組織發展，其效益經由財務數據顯示，短期效益已有發揮，經營指標明顯高於台灣其他平面顯示器大廠，惟中長期效益仍需追蹤與觀察。

目　　　　錄
中文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． i
英文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ii
誌謝．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iv
目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． v
表目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． vii
圖目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ix
第一章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
1.1 研究背景．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
1.2 研究動機．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3
1.3 研究目的．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5
1.4 研究方法與架構．．．．．．．．．．．．．．． 6
第二章 併購理論及相關文獻探討．．．．．．．．．．． 7
2.1 企業成長策略．．．．．．．．．．．．．．．． 7
2.2 購併動機．．．．．．．．．．．．．．．．．． 9
2.3 購併型式．．．．．．．．．．．．．．．．．． 11
2.4 購併之成敗因素．．．．．．．．．．．．．．． 13
第三章 中小尺寸TFT-LCD及電子紙產業概況．．．．．．． 15
3.1 平面顯示器簡述．．．．．．．．．．．．．．． 15
3.2 TFT-LCD產業介紹．．．．．．．．．．．．．．． 17
3.2.1 TFT-LCD技術演進歷程．．．．．．．．．．．．． 17
3.2.2 TFT-LCD技術製程簡述．．．．．．．．．．．．． 18
3.2.3 中小尺寸TFT-LCD產業現況．．．．．．．．．．． 20
3.2.4 中小尺寸TFT-LCD產業未來發展．．．．．．．．． 30
3.3 電子紙產業介紹．．．．．．．．．．．．．．． 34
3.3.1 電子紙產業發展歷程．．．．．．．．．．．．． 36
3.3.2 電子紙技術製程簡述．．．．．．．．．．．．． 40
3.3.3 電子紙產業發展藍圖．．．．．．．．．．．．． 50
3.3.4 淺談電子書產業．．．．．．．．．．．．．．． 53
3.3.5 台灣主要投入電子紙(書)之廠商價值鏈．．．．． 60
3.3.6 電子紙產業未來發展．．．．．．．．．．．．． 64
第四章 個案公司現況與個案購併交易描述．．．．．．． 73
4.1 主併公司 元太公司介紹．．．．．．．．．．． 73
4.1.1 元太科技公司大事紀．．．．．．．．．．．．． 74
4.1.2 元太科技組織架構及投資架構．．．．．．．．． 76
4.1.3 元太科技經營策略及展望．．．．．．．．．．． 80
4.1.4 元太科技經營狀況．．．．．．．．．．．．．． 83
4.2 被併公司 E-INK公司概述．．．．．．．．．．． 85
4.2.1 E-INK公司近年資本形成歷程．．．．．．．．．． 86
4.2.2 組織架構．．．．．．．．．．．．．．．．．． 87
4.2.3 經營策略及願景．．．．．．．．．．．．．．． 90
4.2.4 經營現況．．．．．．．．．．．．．．．．．． 91
4.3 購併個案概述．．．．．．．．．．．．．．．． 92
4.3.1 購併個案發展紀要．．．．．．．．．．．．．． 93
4.3.2 購併交易架構及條件簡述．．．．．．．．．．． 94
第五章 個案問題探討．．．．．．．．．．．．．．．． 98
5.1 富貴險中求-主併公司購併策略分析．．．．．．． 98
5.1.1 主併公司-SWOT分析．．．．．．．．．．．．． 98
5.1.2 主併公司-Michael E. Porter五力分析．．．．． 99
5.1.3 主併公司-藍海策略分析．．．．．．．．．．． 101
5.2 買貴了嗎?價格自在人心-交易標的評價．．．．． 103
5.2.1 購併評價方法概述．．．．．．．．．．．．．． 103
5.2.2 被併公司評價．．．．．．．．．．．．．．． 105
5.3 現金或股票? 財務策略(購併的支付方式)與管理． 109
5.4 詭譎多變的市場-計劃趕不上變化．．．．．．．． 111
5.4.1 那些因素造成元太需要重新議價? ．．．．．．． 111
5.4.2 當元太重新調整收購條件時，採用特別股的設計與現金加碼有何差異? 特別股的設計是否較有助於購併的整合?．．． 112
5.4.3 特別股的設計對現有股東是傷害？還是雙贏? ．． 114
5.5 錢從哪裡來？．．．．．．．．．．．．．．．． 116
5.5.1 主併公司應募集多少資金？．．．．．．．．．． 117
5.5.2 應如何進行籌資？．．．．．．．．．．．．．． 118
5.5.3 主併公司籌資時程簡述．．．．．．．．．．．． 123
5.6 購併綜效分析．．．．．．．．．．．．．．．． 125
5.6.1 購併綜效探討．．．．．．．．．．．．．．．． 125
5.6.2 個案綜效分析．．．．．．．．．．．．．．．． 127
5.7 美夢成真-購併整合策略．．．．．．．．．．．． 133
5.8 成本控制與製造具優勢的廠商購併研發導向公司的挑戰為何?面對競爭者，購併後的元太科技應如何建立其競爭優勢?． 137
第六章 結論與建議．．．．．．．．．．．．．．．．． 140
6.1 結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 140
6.2 建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 141
參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 143
附錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 146

參考文獻
中文
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