臺灣博碩士論文加值系統

金融機構在傳統存放款利差日益微薄的情況下，必須不斷的調整經營策略，因此「財富管理」業務興起成為本國銀行競相爭取之業務，自94年主管機關核准成立財富管理部門，全力推動財富管理業務，手續費收入變成銀行獲利的另一項重要來源。銀行貴賓理財服務便成為「財富管理」銀行極重要的一環，其中共同基金為金融百貨化重要的金融商品，而共同基金之商品屬性與各理財投資人行為之關聯性，為金融整合性行銷成功之關鍵要項。有鑑於此，主管機關行政院金融監督管理委員會於民國九十四年二月訂定「銀行辦理財富管理業應注意事項」，同年七月再修訂本項規定，要求銀行應對客戶之投資屬性與風險承受度，進行理財客戶投資能力評估，藉以建立理財商品適合度之銷售制度，其中包含客戶風險等級及商品的風險等級分類，俾使理財人員依據此制度，提供客戶適當的理財商品，以避免不當推介及銷售行為。
以往文獻皆針對投資人基本統計變數，與投資行為間之關係是否顯著予以探討，但對投資人實際投資行為之研究，以及針對投資人風險屬性分類之實證亦不多見。因此，本研究除對投資人之基本統計變數與風險屬性加以探討外，另針對個案銀行理財客戶，實際投資海外基金之商品風險屬性是否一致予以探討。本研究依個案銀行推動財富管理業務，針對客戶實地進行風險測試，並依風險程度將投資人行為屬性區分成三個群組，分別為保守型、穩健型與積極型三群組；同時依商品屬性的風險高低區分三個群組，分別為保守型 (RR1)、穩健型 (RR2-RR4) 和積極型 (RR5)。進一步建構共350個投資人的各項變數資料，包括性別、年齡、教育程度、理財經驗與年收入等樣本資料，藉由運用 Ordered Probit 迴歸模式，進行相關的實證分析，並進一步歸納不同投資客群的行為屬性與實際商品投資偏好之交互關係。
實證結果顯示，投資人風險偏好決定因素以年齡與理財經驗等變數具有顯著影響。若將樣本區分為中、南部兩族群，中部地區投資人受年齡及理財經驗等因素影響較為顯著，南部地區投資人以年齡、民營企業員工與理財經驗五年以上之變數具有顯著影響。以理財經驗區分，理財經驗五年以下投資人以高中~大學學歷此族群具有顯著影響，理財經驗五年以上投資人以年齡與民營企業員工等變數影響較為顯著。最後針對投資人風險屬性與實際投資商品風險屬性進行交叉分析，研究發現保守型投資人實際投資商品風險等級RR2-RR4及RR5等理財商品佔49.4%及33.9%，明顯與其投資屬性不同，而符合其商品風險屬性RR1之商品等級僅達16.7%。其次穩健型之投資人符合其投資等級商品為RR1及RR2-RR4等商品，各佔21.6%及27.8%，但投資RR5風險等級之商品高達50.6%，積極型之投資人其投資商品風險屬性RR5之比率為75.1%，與投資人之風險屬性符合。

Given such a circumstance that the traditional interest rate spread shrinks generally, financial institutions have to adjust their strategy of administration constantly. Therefore, the wealth management becomes the one that domestic banks compete intensely to get. The charge has become the most important source of bank’s profitability, since administration approves to establish the wealth management department in 2005 greatly pushing the activities of wealth management. The VIP wealth management becomes the most crucial part in wealth management, in which mutual fund is a critical financial commodity, a key for the success of financial integration marketing and the relationship between characteristic of mutual fund and behavior of investor. Hence, the financial supervision commission makes “the notice of operating wealth management” in February, 2005, and fixes that in July to ask the degree of affording against customers’ characteristic of investment, and evaluate ability of investors. By doing that above, it’s done to build the sale mechanism of finance management adaption, including level of risk and risk type of commodity. Financial advisors offer appropriate finance management commodities for customers by the mechanism to avoid improper sale activities.
It was almost focus on whether the relationship between population variables of investors and behavior of investor is significant in previous literatures, but less on empirical researches about investor’s behavior and investor’s risk characteristic type. Thus, this paper does not only work on population variables of investor and risk characteristic type, but also concern about if risk characteristic type of oversea fund investment commodities is significant. This study attempts to test the risk of customer practically by driven financial management in the bank of case, and separates into three groups based on level of characteristic type of commodities, including conservative, stable and active type. This paper also constructs population variables of 350 investors, including gender, age, level of education, experience on financial management and yearly income. This research conducts the empirical analysis with Ordered Probit Regression Model deeply as well, and integrates cross-relationship between the behavior of different investors and practical commodity investment preference.
The result shows that the variables of age and financial management experience significantly effect on investor risk performance. This study separates samples into two groups, including middle and south region, to bring the result that the variables of age and financial management experience have significant effect on people who live in middle region. Relatively, variables of age, private corporation workers and financial management experience have significant effect on people who live in south region. Moreover, separated sample by financial management experience perspective, there is a significant difference between less than five years financial management experience and investor’s educational level in senior high school and university. Variables of age and private corporation workers have significant effect on more than five years financial management experience. Then, we conduct cross-sectional analysis between investor risk attribute and investment commodity attribute. The result reveals that 49.4% conservative investors’ investment are focus on RR2-RR4 of investment risk level, and 33.9% conservative investors concentrate on RR5, obviously differing with risk attribute. Only 16.7% conservative investors purchase RR1 consisting with risk attribute. Meanwhile, 21.6% stable investors purchase RR1, and 27.8% purchase RR2-RR4. However, 50.6% stable investors invest RR5. 75.1% active investors invest RR5 corresponding risk attribute.

第一章 緒論....................................................................................................1
第一節 研究背景與動機............................................................................1
第二節 研究目的.........................................................................................6
第三節 研究架構………………………………………….…………….7
第二章 文獻探討……………………………………………….......……...9
第一節 風險與風險偏好的定義………………………….………………9
第二節 財富管理業務探討……………………………………………11
第三節 共同基金的種類與定義………………………………………..21
第四節 相關文獻探討…………………………….…………............…24
第三章 研究方法………………………………..…………………………34
第一節 研究資料……………………………………………..……..34
第二節 變數說明……………………………………….…..……….36
第三節 研究方法…………………………………………..….…….40
第四章 實證結果……………………………………………………..…....43
第一節 樣本結構之敘述性分析……………………………………..43
第二節 影響投資人風險偏好決定因素分析………………………..51
第三節 投資人風險屬性與實際投資商品風險屬性差異分析……..63
VII
第五章 結論與建議……………………………………………….......…....64
第一節 結論………………………………………………………..…..64
第二節 建議……………………………………………………...........66
參考文獻…………………………………………………………....................69
一、中文文獻...........................................................................................69
二、英文文獻............................................................................................71
附錄 銀行財富管理貴賓戶KYC 表………………...........................73
VIII
表目錄
表1-1 至97 年11 月底止國內投資人持有共同基金之金額……………5
表 2-1 主管機關頒布辦理財富管理業務相關條文………..……………12
表 2-2 商品風險收益等級分類一覽表…………………………….….…19
表 2-3 連動債風險等級分類…………………………………………….20
表 2-4 適合投資人風險屬性與商品等級規劃表………………….…..…20
表 2-5 共同基金特性分類……………………………………………...…22
表 2-6 與投資人風險偏好之相關文獻……………………………….......28
表 2-7 投資人購買國外基金影響因素之相關文獻彙整 (國外文獻) ….32
表 2-8 投資人購買國外基金影響因素之相關文獻彙整 (國內文獻) ….33
表 3-2 各項變數的定義與衡量方法………….………………….……..39
表 3-3 ordered probit model 中的因變量、指標變量和概率值……42
表 4-1-1 投資人基本特徵統計………………………………………………45
表 4-1-2 銀行區分客戶風險等級……………………………………………47
表 4-1-4 全樣本人口統計變數與投資人風險等級關係……………………50
表 4-2-1 投資人風險偏好決定因素之ordered probit迴歸分析結果……..52
表 4-2-2 中部地區與南部地區樣本基本資料………………………………56
表 4-2-3 中部地區投資人風險偏好決定因素ordered probit迴歸分析結果.58
表 4-2-4 南部地區投資人風險偏好決定因素ordered probit迴歸分析結果.59
表 4-2-5 理財經驗五年以下投資人風險偏好決定因素 ordered probit迴歸
分析結果……………………………………………………………61
表4-2-6 理財經驗五年以上投資人風險偏好決定因素 ordered probit 迴歸
IX
分析結果……………………………………………………………62
表4-3-1 投資人風險屬性與實際投資商品風險屬性比率表……...……..…63
表5-1-1 投資人風險屬性主要分佈…………………………………………..64
X
圖目錄
圖1-1 90 年至97 年第三季存放利差……………………………….2
圖1-2 銀行經營型態由存利差，轉向手續費收入………………..….…..2
圖1-3 本研究架構之流程…………………………………………....8
圖 2-1 商品適合度之考量重點……………………………………..…..16
圖 2-2 財富規劃流程圖………………………………………...................16
圖 3-1 研究分析架構…………………………………………..................34
圖3-2 ordered probit model 累積機率函數………………….…41
圖4-2-1 中部及南部地區性別分佈…………………………………………53
圖4-2-2 中部及南部地區年齡分佈………………….………………………54
圖4-2-3 中部及南部地區教育分佈………………….………………………54
圖 4-2-4 中部及南部地區職業分佈……………………………..………..…54
圖 4-2-5 中部及南部地區年收入分佈………………………….………...…55
圖4-2-6 中部及南部地區理財經驗分佈………………………...…….….…55

一、中文文獻
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二、英文文獻
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