臺灣博碩士論文加值系統

本研究以Tucker(1991)提出期貨賣權買權平價理論(Put-Call-Futures Parity)依不同交易頻率，考量交易成本的情況下做套利實證分析，研究發現市場的確具有套利機會及利潤存在，且隨著交易頻率愈高，所能掌握的市場套利機會愈多，而獲取之利潤總合亦愈多。研究並依據資料期間之市場委託簿揭示頻率250毫秒/筆等級買賣價量資訊進行研究，探討影響套利機會與利潤的相關因素，包含套利時間、選擇權履約價距價平程度、契約存續期間及台灣上市加權指數波動幅度，研究證實上述因素與套利機會及利潤的高低之關係，除存續期間與套利利潤;指數波動幅度與套利機會兩組合無明顯相關性外，其餘皆具有相關性存在。本研究另發現最佳五檔買賣價量揭示報價頻率的提高，使市場對於套利機會的次數因而提高，而套利利潤部份則因套利機會的增加而縮減了每次平均套利的利潤，降低市場理論價的偏離幅度。

Based on Tucker’s (1991) put-call-futures parity, this thesis conducts an empirical analysis of arbitrage considering trading costs at different trading frequencies. It is found that arbitrage opportunities and profits exist in the futures and options markets, and that higher trading frequencies allow for more arbitrage opportunities and overall profits. Bid-ask prices and volumes disclosed at 250ms/transaction intervals by the market’s order book during the data collection period are investigated to explore the relevant factors in arbitrage opportunities and profits. These factors are: arbitrage time, difference between the option exercise price and the at-the-money price, contract duration, and the TAIEX’s fluctuations.
In terms of the relationship of the above factors with arbitrage opportunities and profits, all pairs exhibit correlations—except contract duration with arbitrage profits and the TAIEX’s fluctuations with arbitrage opportunities. The present study also finds that when the five best bid-ask prices and volumes rise, the transparency of arbitrage opportunity in the markets improves, and that the average arbitrage profits decrease as a result of increased arbitrage opportunities, thereby reducing market-theoretical price deviation.

目錄
摘要 I
Abstract II
圖目錄 V
表目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 文獻探討 6
第一節 高頻交易 6
第二節 套利機會及利潤研究 13
第三節 交易所委託簿揭示制度對市場影響 16
第三章 研究方法 17
第一節 資料來源 17
第二節 資料配對 18
第三節 理論模型 21
第四章 實證結果分析 25
第一節 不同交易頻率套利分析 25
第二節 高頻套利分析 28
第三節 價量資訊揭示頻率對套利機會及利潤之影響 36
第五章 結論與建議 38
第一節 結論 38
第二節 研究建議 39
參考文獻 40
附錄A 45
附錄B 49

中文部份
1.何品毅(2011)，「指數期貨與選擇權套利研究－以台灣加權股價市場為例」，國立高雄第一科技大學金融理財研究所碩士論文
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