臺灣博碩士論文加值系統

本文將探討公司經理人利用營運槓桿做為訊號，以改善因訊息不對稱而導致之融資困難問題。當公司經理人知道所屬公司有較高的機會面對高成長市場時，便以高營運槓桿的方式投資，藉以向投資人發射訊號，以爭取較低的負債融資成本。反之，當所屬公司面對高成長市場的機會較低時，經理人則因為無法模仿成好公司，而只能以較低的營運槓桿策略因應。本文研究發現，在訊號均衡下，好公司經理人會選擇高營運槓桿，而壞公司的則會選擇低營運槓桿。並且，營運槓桿和財務槓桿間可能不具有抵換關係，此正相關的可能性取決於市場規模成長的水準而定。

This paper will discuss how manager uses the operating leverage as a signal to represent the firm’s true type, and the process of how to moderate the problem that finance with difficulty cause by information asymmetric. If manager learns the firm is of good type that the probability of growth demand he face is high, then manager will choose higher operating leverage as a signal to strive for lower cost of capital. On the contrary, if manager knows firm’s true type is bad, and then he cannot pretend himself as a good one because higher operating leverage is not affordable, therefore he has to choose lower operating leverage and thus bearing higher cost of capital, which reflected the higher risk. We found the relationship between operating leverage and financial leverage maybe positive, which means the trade-off point of view between operating leverage and financial leverage on the literalness may not hold.

目 錄
頁次
中文摘要………………...…………………………………………..Ⅰ
英文摘要……………………………………………………..……...Ⅱ
誌謝………………………………………………………………….Ⅲ
目錄……………………………………………………………….…Ⅳ
圖表目錄…………………………………………………………….Ⅴ
第壹章 緒論………………………………………………………...1
第一節 研究動機與目的…………………………….………1
第二節 文獻回顧…………………………………….………3
第貳章 模型設定………………………………………….………14
第參章 模型均衡分析…………………………………….………18
第一節 訊息對稱情況……………………………………...18
第二節 訊息不對稱情況…………………………………...25
第肆章 訊號均衡下過度投資之分析…………………….………34
第伍章 結論與建議……………………………………….………40
參考文獻………………………………………………………….....42
圖表目錄
圖表號 內 容 頁次
表1 公司類型的性質定義……………………….……………..15
圖1 相關決策之決策順序…………….………………………..27
圖2 區別公司類型之營運槓桿水準的決定條件..………………..30
圖3 財務槓桿相對高低之決定.………………….……………..33
圖4 α參數與營運槓桿的關係……..…………………………..35
圖5 規模經濟參數（m）與營運槓桿的關係.……………………..37
圖6 高成長市場規模參數（ ）與營運槓桿的關係………………39

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