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研究生:王雅欣
研究生(外文):Ya-hsing Wang
論文名稱:資產配置投資組合之探討-以台灣國內外基金為例
論文名稱(外文):A Study of Asset Allocation and Investment Portfolio-A Case of Mutual Funds in Taiwan
指導教授:吳昭彥吳昭彥引用關係
指導教授(外文):Chao-yen Wu
學位類別:碩士
校院名稱:義守大學
系所名稱:資訊管理學系碩士班
學門:電算機學門
學類:電算機一般學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:150
中文關鍵詞:投資組合共同基金資產配置
外文關鍵詞:Asset AllocationInvestment PortfoliosMutual Funds
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金融市場中有各式各樣的資產存在,資產種類數也一直增多;但隨著資產流通所處的市場環境或其總體環境因素之不同,資產的投資報酬率、投資風險及與其他資產間的報酬率相關程度也會不同。因此投資人可根據其投資回收的目標、回收的時間、風險偏好度找出一組最適合自己的資產配置。
投資組合(Portfolio)管理的目的在於依照投資者的需求,選擇各式的標的資產,並將所有的資產組成投資組合,然後管理這些投資組合,以實現投資的目標。
本研究以共同基金為投資組合的資產,因每檔共同基金在持有其投資組合時,已有持有資產數十種以上,達到分散風險的效用;所以本研究以更改資產配置之權重來增加投資組合之報酬率及分散風險效用。
本研究採用的方法是:一、個案研究,以台灣大學教授邱顯比所提供的國內共同基金評比之十年的報酬率、晨星星號評級、理柏基金Leader評級及標準普爾星號評等為基礎,再依照基金淨值取得多寡挑選出共10檔共同基金作為本研究的樣本;分別以5檔股票型基金(群益馬拉松、保德信高成長、元大卓越、富蘭克林坦柏頓成長、富達歐洲)及5檔債券型基金(富蘭克林公司債基金、富蘭克林美國政府基金、美國運通美元債券基金、富達國際債券基金、景順債券基金A股基金)為研究對象;二、基金資料處理,本研究以1997年1月2日-2006年12月31日共10年之每日淨值為實證研究依據,分別以1、3、5、10年不等之期間分組,進行累積報酬率及標準差之計算;三、由實證資料試算不同權重之投資組合。
實證結果發現:
1.共同基金是適合長期持有的,只要有耐心且持有時間夠長皆有機會由虧轉盈。
2.投資的時間長短遠較投資的時機點較為重要(Time is more important than Timing.)
3.隨著投資時間的拉長,波動風險會隨著投資期間增加而下降
4.以全部投資於股票型基金及全部投資於債券型基金來說,全部投資於股票型
基金的收益遠高於全部投資於債券型基金,但是其風險也較高。
5.若只將資金投資於國內股票型基金,則群益馬拉松基金之投資比例越多其收益越好。
6.若只將資金投資於國外股票型基金,則富達歐洲之投資比例越多其收益越好。
7.若以股票型基金及債券型基金作不同比例之搭配,則投資於股票型基金之比例越多其收益越好,而股票型及債券型基金各投資50%其收益則居於中間。
8.每種投資組合皆有其優缺點,需視投資者對於風險程度之承受能力來決定其投資組合,也需要定期對其投資組合進行檢視並做適當調整。
期望透過本研究之實證結果能對投資者在對投資組合選擇及進行資產配置
規劃時能有所貢獻。
A financial market provides a mechanism for creating and exchanging financial assets of all sorts. The difference in market conditions and macroeconomic conditions contributes to the difference in the returns and risks of financial assets, and in the correlation among different assets. Therefore, investors may construct a portfolio that best fits their risk preference and is consistent with the investment goals.
Portfolio management is the art and science of making decisions about investment mix and policy, matching investments to objectives, asset allocation for individuals and institutions, and balancing risks against returns.
In this study, we choose mutual funds as the individual assets in the portfolio. Since mutual funds themselves provide benefits of diversification and professional money management, we adjust the weight of each mutual fund in the portfolio to effectively increase investment returns and decrease risk with proper asset allocation.
This research, on the basis of the ten-year rate of return of Domestic Mutual Fund Performance Evaluation provided by Professor Tsun-Siou Lee and Professor Shean-Bii Chiu, National Taiwan University, of Morningstar Ratings, of Lipper Leader Ratings, and of Standard & Poor''s Ratings, choose 10 mutual funds, in accordance with the net asset values, used of the research sample. The sample funds include 5 equity funds (Capital Marathan Fund、Prudential Financial High Growth Fund、Yuanta Excellence Fund、Templeton Growth Fund 、Fidelity European Growth Fund ) and 5 bond funds (TGSS High Yield Fund、TGSS US Government Fund、EPIC AU AmEx Funds USD Bonds、Fidelity International Bond Fund、INVESCO GT Bond Fund). We conduct research for the period of 2Jan1997 to 31Dec2006. The cumulative returns and the standard deviations for 1,3,5,10-year period are calculated.
The empirical results show that:
1. Mutual fund is favorable for long-term investors.
2. “Time in the market” is more relevant to the portfolio returns than “Timing the market”. “Time in the market” refers to the length of time the investment stays in the market. Adopting a longer-term approach to the market usually results in less volatility in the performance. “Timing the market” refers to buying when the market is low and selling when it’s high.(Time is more important than Timing.)
3. The longer the investment period, the fewer risks of fluctuation in returns. In other words, investors should invest in longer-term to overcome risks arising from market fluctuation and gain when market rebounds.
4. Compared to the return of bond funds, the return of equity funds is higher since such investment offer better returns for the higher risk involved.
5. If the investment is confined to the domestic equity funds, the higher percentage investment in Capital Marathan Fund is made, the higher return is achieved.
6. If the investment is confined to the foreign equity funds, the higher percentage in Fidelity European Growth Fund investment is favorable.
7. If the portfolio contains both equity and bond funds, the higher percentage of equity funds, the better the portfolio performance; if the equity and bond funds are equally weighted in the portfolio, the portfolio performance is mediate.
8. The goal is to identify individual investor’s acceptable level of risk tolerance, and then to find a portfolio with the maximum expected return for the level of risk. The portfolio should be monitored and adjusted periodically.
The results of our research are expected to help investors in portfolio selection and asset allocation.
摘要 Ⅱ
ABSTRACT Ⅳ
目錄 Ⅵ
表目錄 Ⅷ
圖目錄 VI
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構與流程 5
第貳章 文獻探討 7
第一節 投資 7
第二節 投資的風險 9
第三節 投資組合 14
第四節 資產配置 22
第五節 定期定額 24
第六節共同基金 26
第參章基金計算方法 37
第一節 投資組合資產樣本選定方式 37
第二節 投資組合資產內容 37
第三節 基金資料處理方式 38
第肆章 實證研究 41
第一節 共同基金淨值 41
第二節 共同基金累積報酬率 46
第三節 共同基金月報酬率波動風險 65
第伍章 資料應用 77
第陸章 結論與建議 109
第一節 結論 109
第二節 研究建議 111
參考文獻 112
中文文獻 112
英文文獻 115

附錄一、各基金1997年-2006年年初及年底淨值 116
附錄二、個人著作 119
中文文獻
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