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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:蔡宸蓁
研究生(外文):Chen-Jhen Tsai
論文名稱:懶人投資法可以打敗台灣股價加權指數嗎?
論文名稱(外文):Can Lazy Person Investment Method Beat Taiwan Stock Market?
指導教授:李樑堅李樑堅引用關係
指導教授(外文):Liang-Chien Lee
學位類別:碩士
校院名稱:義守大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:109
中文關鍵詞:懶人投資法現金殖利率本益比平均年報酬率
外文關鍵詞:Lazy Person Investment MethodCash Dividend YieldPE RatioThe Average Annual Rate of Return
相關次數:
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茫茫股海,要如何找到簡單、明確又容易執行的懶人投資法來進行選股及買賣呢?本研究以台灣上市公司中的大型股為研究樣本,採用2003年12月至2013年12月共10年之相關數據資料,進行計算各項選股指標之報酬率,然後和大盤報酬率相比較,並篩選出報酬率優於大盤之指標。研究結果發現短期投資(一年期)中,六項單一指標選股的十年平均年報酬率都優於大盤的十年平均年報酬率,其平均報酬率排名高低順序為現金殖利率、股東權益報酬率、資產報酬率、每股盈餘、本益比及市價淨值比,因此這六項選股指標都可以當作懶人投資法的選股指標。其中將低本益比和高現金殖利率兩指標結合進行複合指標選股後,發現其報酬率為最佳,十年平均年報酬率達25.52%,明顯優於大盤十年平均報酬率7.53%,經過t檢定後,指標選股的報酬率與大盤比較的p值皆具有顯著水準,顯示市場仍存在超額報酬,因此可說明台灣股票市場並不符合半強式效率市場假說。
本研究另外將各選股指標連續三年前20名的個股進行長期投資,發現其報酬率皆優於大盤,顯示懶人投資除了依前述選股指標採每年選股投資外,也可以選取長期表現優異的績優股進行投資。


The stock market is complicated and fill with uncertainty, how to set up a simple, clear and easy way which we named it as “the method of lazy person investment” in stock transaction?In this study, we are focusing on Taiwan''s large-cap listed companies as samples by using their data from December 2003 to December 2013. By calculating the return of the selected stock as indicators, compared to the market rate of return, and filter out the stocks having higher rate of return than the overall market indicators. The results showed that the ten-year average return of the indicated six target stocks are better than the ten-year average return on the overall market. The average rate of return ranked in the descending order of cash yields, return on equity, return on assets, earnings per share, price earnings ratio and price-book ratio. After using the combination of low PE ratio and high cash dividend yield as a composite stock selection indicators, we found find the best rate of return which ten-year average returns is 25.52 percent, significantly better than the overall market average rate of return of 7.53%. After T-test, there are significant differences in P-value between the rate of return of target stocks and the overall market. It demonstrates that the excess returns still existed in the market; therefore, it explains that the Taiwan stock market is not in line with the semi-strong efficient hypothesis.
By carrying out long term investment on the top twenty target stocks in three consecutive years, the returns are found to be better than the overall market. This result shows that in accordance with the aforementioned method of lazy person investment is effective in indicators collected annually, and is also effective in the selection of the investment of blue chip stocks.

謝 誌I
摘 要II
Abstract III
目 錄IV
表 目 錄VI
圖 目 錄VII
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的4
第三節 研究範圍及限制5
第四節 研究流程6
第二章 文獻回顧8
第一節 效率市場8
第二節 價值投資13
第三節 巴菲特的投資選股原則16
第四節 股票投資選擇指標及評估方法19
第三章 研究方法24
第一節 選股指標確立 24
第二節 各指標短期報酬率之檢定26
第三節 複合指標最佳投資組合之選定28
第四節 長期投資報酬率之檢定28
第四章 實證結果與分析29
第一節 深度訪談整理29
第二節 各指標的計算及篩選條件32
第三節 單一指標投資報酬分析34
第四節 複合指標投資報酬分析41
第五節 長期投資報酬分析43
第六節 綜合研究結果47
第五章 結論與建議50
第一節 結論50
第二節 建議52
參考文獻53
附錄一 每股盈餘(EPS)選股60
附錄二 本益比(PER)選股65
附錄三 股東權益報酬率(ROE)選股70
附錄四 資產報酬率(ROA)選股75
附錄五 現金殖利率(CDY)選股80
附錄六 市價淨值比(PBR)選股85
附錄七 各指標選出的長期投資股90
表目錄
表1-1台灣國民所得資料統計表1
表1-2近五年台灣消費物價指數表2
表1-3近十年台灣中央銀行存款牌告利率3
表1-4近十年台灣股市投資人類別(本國自然人)交易比重統計表3
表2-1效率市場之相關應用文獻一覽10
表3-1訪談題綱25
表3-2台灣股票市場加權股價股數開收盤價(2004-2013年)26
表4-1訪談摘要整理表(一)29
表4-2訪談摘要整理表(二)30
表4-3訪談摘要整理表(三)30
表4-4訪談摘要整理表(四)31
表4-5每股盈餘(EPS)選股的投資報酬35
表4-6本益比(PER)選股的投資報酬36
表4-7股東權益報酬率(ROE)選股的投資報酬37
表4-8資產報酬率(ROA)選股的投資報酬38
表4-9現金殖利率(CDY)選股的投資報酬39
表4-10市價淨值比(PBR)選股的投資報酬40
表4-11各指標和大盤報酬率之敘述性統計41
表4-12本益比(PER)&現金殖利率(CDY)選股的投資報酬42
表4-13每股盈餘(EPS)選股的長期投資報酬43
表4-14本益比(PER)選股的長期投資報酬44
表4-15股東權益報酬率(ROE)選股的長期投資報酬45
表4-16資產報酬率(ROA)選股的長期投資報酬45
表4-17現金殖利率(CDY)選股的長期投資報酬46
表4-18各指標報酬率與大盤報酬率之平均報酬與績效47
表4-19各指標報酬率與大盤報酬率之比較48
表4-20短期投資報酬和長期投資報酬之比較49
圖目錄
圖1-1 2003年至2013年間的股市趨勢圖5
圖1-2研究流程7
圖3-1台灣股票市場加權股價指數月線圖(2003-2013年)27


中文部分
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[3]中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會(2014) http://www.sitca.org.tw/Default.aspx
[4]公開資訊觀測站(2014)http://newmops.tse.com.tw
[5]台灣經濟新報(2014)http://www.tej.com.tw


QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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