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研究生:彭添得
研究生(外文):Peng, Tien Te
論文名稱:價值型與成長型投資風格於台灣股票市場實證
論文名稱(外文):An Empirical Study of Value Investing and growth investment style in Taiwan’s Stock Market
指導教授:周冠男周冠男引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:經營管理碩士學程(EMBA)
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:價值型股票成長型股票樂透型股票
外文關鍵詞:value stockgrowth stocklottery type stock
相關次數:
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本研究以投資風格為主軸,探討2001年七月到2010年六月間台灣股市的股票區分價值股(value stock)與成長股(growth stock),並篩選樂透型股票(lottery type stock)其具備低股價與高的公司特有風險,探討整體台灣股市依據相關分類的報酬率與風險並探討影響投資報酬率與風險的主要原因。結論如下:
以市價/淨值比、本益比與殖利率分類上,投資績效是價值股優於成長股,以市價/淨值比的價值效益最明顯,同時市價/淨值比之價值股表現亦高於其它分類組合。市價/淨值比、本益比與殖利率分類的二因子分類, 投資績效是價值股優於成長股,以市價/淨值與本益比兩因子做分類的價值效益最明顯。同時市價/淨值與本益比之價值股表現亦高於其它分類組合。不論多頭或空頭市場, 價值型的投資績效投擊敗成長型,空頭時期的價值型投資相對較抗跌,而成長型股票跌幅較市場大。 風險衡量上,樂透型股票的風險最高、成長股風險次之,價值股最低,但成長型投資績效較差,因此高風險不一定有高報酬。樂透型股票於此期間有異常超額報酬,報酬率高於價值型股票,但其風險(標準差)高於任何分類投資組合,夏普指數(每單位風險所獲得的超額報酬)則以(市價/淨值比、殖利率)分類的價值型組合最佳,主要原因為2001年六月股市屬於低檔,此期間加權股價指數上漲的50.09%,除金融海嘯期間股市大跌外,樂透型股票具備高波動性所以期間股市具備超額報酬。

目錄 ii
圖目錄 iii
表目錄 iv
參考文獻 45

論文摘要 I
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 論文與架構 4
第三節 研究範圍 6
第二章 文獻探討 9
第一節 國外文獻 9
第三章 研究方法 14
第一節 研究期間 、對象及資料來源 14
第二節 變數的選取與定義 16
第三節 投資組合的設計 17
第四章 實證結果與分析 24
第一節 買入後持有投資組合不做任何變更(BUY AND HOLD) 24
第二節 投資期間內每年重組一次投資內容 31
第三節 買入後持有與每年依投資風格變換投資組合績效比較 39
第五章 結論與建議 42
第一節 結論與建議 42
第二節 研究限制 44


一、中文文獻:
陳慕真、周宣 譯班傑明 葛拉漢原著葛拉漢論投資財信出版社
洪瑞泰 著 巴菲特選股魔法書 財信出版社
許瑞泰 譯 Ashwath Damodran著如何評價一支股票 財信出版社
杜金龍 著 價值分析在台灣股市個股應勇的訣竅 財信出版社
陳重亨譯 Peter Lynch/John Rothchild著 彼得林區選股戰略 財信出版社
羅耀宗譯 Howard Marks著 有關投資與人生最粽要的事
張木屯譯 James Montier 著 弄懂投資最常見的16種心理陷阱
陳巧玲(2004)。價值型風格投資於台灣股票市場之研究。國立政治大學財
務管理研究所碩士論文。
劉秉龍(2002)。成長型與價值型偷資策略之實證分析-以台灣股票市場為例
靜宜大學學管理學系碩士論文。
潘紹華(2006)。價值型與成長型股票之績效評估。國立屏東科技大學財務
金融所碩士。
吳采真(2008)。多空市場下價值股與成長股之投資策略分析。朝陽大學財
務金融所碩士論文。
張金龍(2006)。 台股風格投資之研究與探討。國立中央大學財務金融研究所碩士論文。
黃志典、張瑋琍(2011) 價廉物美的投資策略。

二、英文文獻:

Chen Ming-Hsiang /Chen Su-Jane/ Yen Meng-Feng (2008) Lottery premium in the Taiwan Stock market。

Alok Kumar (2009) Who Gambles in the stock market。

Chan, L &; Lakonishok, J. (2004) Value and growth investing: review
and update. Financial analysis Journal, 71-86。

Ahmed ,Parvez, and Sudhir Nanda.”Style investing: incorporating
growth characteristics in value stocks” Journal of portfolio
management”, Spring 2001. Vol 27, 47-59 。

Gao Xiaohui &; Lin Tse-chun (2011) Do Individual Investors Trade Stocks as Gambling? Evidence from Repeated Natural Experiments。

Petra Vokatà (2012) Gambling in Stock Markets: Empirical Evidence from Europe。

Christian J.G. Jansen (2011) Gambling Surrounding New Year – An Alternative Explanation for the January Effect。

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