臺灣博碩士論文加值系統

本研究旨在探討美國2008年9月15日雷曼兄弟破產事件發生期間與發生前後，中國、香港、台灣與新加坡股市間的波動動態變化；研究期間為2004年9月1日至2012年8月31日，採用Engle(2002)提出之DCC-MV GARCH模型分析。實證發現：
(1) 雷曼破產事件期間，各國股市的短期波動值（條件變異數值）並未受到影響而上升，可能為各國金融市場連結緊密，當2008年9月9日雷曼股價往下跌時，在短期間內陸續反應完畢，迅速回到原有的水準；市場間的波動動態相關係數皆呈現下降趨勢，且股市間相關程度在事件前後是否改變，及改變幅度並無一致性。
(2) 長期而言，自雷曼破產事件發生後，在市場本身的波動值方面，各國股市的波動值均受到影響，有上升趨勢；在市場間的波動動態相關係數方面，以台灣與中國、新加坡與中國、台灣與香港等股市間受到影響，有上升的趨勢且呈現正相關。

The purpose of this paper is to investigate dynamic changes of the volatilities among stock indices in China, Hong Kong, Taiwan and Singapore during and after the period of American Lehman Brothers collapse on September 15,2008.Using sample data from September 1, 2004 to August 31, 2012, this study applies the Dynamic Conditional Correlation Multivariate GARCH model proposed by Engle (2002) to estimate the volatilities of markets themselves and the dynamic conditional correlations between different markets. The empirical results show:
(1) During the period of Lehman''s incident, the short-run volatilities of every market is unaffected and the reason is likely to be the financial markets and work closely linked. When Lehman''s share price fell on September 9, 2008, the response is complete one after another within a short period, and quickly returned to original levels.The short-run dynamic correlations between different markets are in a declining trend.Neither the correlations nor the margin of change has consistency before and after the event.
(2) After American Lehman Brothers collapse, the long-run volatilities of stock markets in all countries enlarged significantly,there is an upward trend in ; the long-run dynamic correlations between fluctuations in the market, with Taiwan and China, Singapore and China, Taiwan and Hong Kong stock markets changed significantly, there is a rising trend and positive related.

目錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5

第貳章 文獻回顧 7
第一節 美國次級房貸、雷曼兄弟倒閉事件之金融危機 7
第二節 國內外文獻回顧 12

第叁章 研究方法 24
第一節 ADF單根檢定 24
第二節 ARCH與GARCH模型 26
第三節 動態相關係數模型(DCC MV-GARCH Model) 29

第肆章 實證結果與分析 35
第一節 資料來源、資料處理方式 35
第二節 實證結果與分析 36

第伍章 結論與建議 70
第一節 研究結論 70
第二節 建議 72

參考文獻...................................................................................................................74
附錄............................................................................................................................80






圖目錄
圖1-1 研究流程圖...................................................6
圖4-1 各國股價指數走勢圖..........................................38
圖4-2 香港與中國動態條件相關係數圖-全期間.........................55
圖4-3 台灣與中國動態條件相關係數圖-全期間................... ......55圖4-4 新加坡與中國動態條件相關係數圖-全期間............... ........56圖4-5台灣與香港動態條件相關係數圖-全期間....................... ..56圖4-6香港與新加坡動態條件相關係數圖-全期間................. ......56圖4-7台灣與新加坡動態條件相關係數圖-全期間............... ........57圖4-8 香港與中國動態條件相關係數圖-事件前後十天...................60
圖4-9 台灣與中國動態條件相關係數圖-事件前後十天...................61
圖4-10新加坡與中國動態條件相關係數圖-事件前後十天.................61
圖4-11台灣與香港動態條件相關係數圖-事件前後十天............... ....61
圖4-12香港與新加坡動態條件相關係數圖-事件前後十天.......... .......62
圖4-13台灣與新加坡動態條件相關係數圖-事件前後十天........ .........62
圖4-14香港及中國股市波動值比較圖..................................82
圖4-15台灣及中國股市波動值比較圖..................................82
圖4-16新加坡及中國股市波動值比較圖................................83
圖4-17台灣及香港股市波動值比較圖..................................83
圖4-18香港及新加坡股市波動值比較圖................................84
圖4-19台灣及新加坡股市波動值比較圖................................84
圖4-20香港與中國股市共變異數......................................85
圖4-21台灣與中國股市共變異數 ....................................85
圖4-22新加坡與中國股市共變異數....................................86
圖4-23台灣與香港股市共變異數 ....................................86
圖4-24香港與新加坡股市共變異數....................................87
圖4-25台灣與新加坡股市共變異數....................................87




表目錄
表4-1中國、香港、台灣、新加坡使用之相關變數資料…………………………35
表4-2中、港、台、新股價指數報酬率之基本統計量……………………………37
表4-3中國、香港、台灣、新加坡取對數後之股價指數單根檢定…………………40
表4-4 ARCH效果檢定-變異數異質性檢定…………………………………………41
表4-5 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-香港與中國………………43
表4-6 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-台灣與中國………………45表4-7 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-新加坡與中國……………47
表4-8 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-台灣與香港………………49表4-9 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-香港與新加坡……………51
表4-10 GARCH(1,1)參數估計及DCC模型參數估計表-台灣與新加坡…………53
表4-11長期平均動態條件相關係數表-全期間…………………………………57表4-12短期平均動態條件相關係數表-事件發生前後十天……………………62
表4-13雷曼兄弟倒閉事件股市波動值比較表-全期間…………………………64
表4-14雷曼兄弟倒閉事件股市波動值比較表-事件前後十天…………………64
表4-15雷曼兄弟倒閉事件股市波動值比較表-事件前後一天…………………64
表4-16雷曼兄弟倒閉事件對波動相關係數值是否有顯著的影響 …………66-67
表4-17雷曼兄弟倒閉事件對波動值是否有顯著的影響 ……………………68-69

參考文獻
一、中文部份
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三、網路資料
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2.網站：維基百科，自由的百科全書, "次貸危機,"
(http:// zh.wikipedia.org/zh-tw/次級房貸風暴)